Transcription de l'appel des résultats d'Enova International (ENVA) T1 2020

Transcription de l'appel des résultats d'Enova International (ENVA) T1 2020

Source de l'image: The Motley Fool.

Enova International (NYSE: ENVA) Call of Earnings T1 2020 28 avril 2020, 17h00 ETContents: Remarques préparées Questions et réponses Appelez les participants Préparez les remarques: Bonne journée Operator, et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 d'Enova International. (Instructions de l'opérateur) Veuillez noter que cet événement est en cours d'enregistrement. J'aimerais maintenant confier la conférence à Monica Gould, chargée des relations avec les investisseurs d'Enova. Allez-y, madame. Monica Gould – Relations avec les investisseurs Merci, opérateur, et bonjour à tous. Enova a publié les résultats du premier trimestre de 2020 clos le 31 mars 2020, cet après-midi après la fermeture du marché. Si vous n'avez pas reçu une copie de notre communiqué de presse sur les résultats, vous pouvez l'obtenir auprès de la section des relations avec les investisseurs de notre site Web à ir.enova.com. Je suis accompagné aujourd'hui de David Fisher, président-directeur général; et Steve Cunningham, directeur financier. Cet appel est diffusé sur le Web et sera archivé dans la section des relations avec les investisseurs de notre site Web. Avant de passer la parole à David, je voudrais noter que la discussion d'aujourd'hui contiendra des déclarations prospectives basées sur l'environnement commercial tel que nous le voyons actuellement. Et en tant que tel, inclut certains risques et incertitudes. Veuillez vous reporter à notre communiqué de presse et à nos documents déposés auprès de la SEC pour plus d'informations sur les facteurs de risque spécifiques qui pourraient faire en sorte que nos résultats réels diffèrent sensiblement des projections décrites dans la discussion d'aujourd'hui. Toutes les déclarations prospectives que nous faisons lors de cet appel sont basées sur des hypothèses à ce jour, et nous ne nous engageons pas à mettre à jour ces déclarations à la suite de nouvelles informations ou d'événements futurs. En plus des rapports US GAAP, nous présentons certaines mesures financières qui ne sont pas conformes aux principes comptables généralement reconnus. Nous pensons que ces mesures non conformes aux PCGR améliorent la compréhension de notre rendement. Les rapprochements entre ces mesures PCGR et non PCGR sont inclus dans les tableaux du communiqué de presse d'aujourd'hui. Comme indiqué dans notre communiqué de presse, nous avons publié des informations financières supplémentaires sur la partie IR de notre site Web. Et avec cela, je voudrais passer l'appel à David. David Fisher – Directeur général Bonjour, tout le monde. Merci d'avoir rejoint notre appel aujourd'hui. Au lieu de notre pratique habituelle de fournir une revue approfondie du trimestre, je vais passer la majeure partie de cet appel à discuter de la réponse d'Enova au COVID-19 et à la crise économique à laquelle nous sommes tous confrontés. Après cela, je céderai la parole à Steve Cunningham, notre directeur financier, qui discutera plus en détail de nos résultats financiers et de nos perspectives. Tout d'abord, j'espère que vous, vos familles et vos proches êtes en sécurité et en bonne santé. Je tiens à exprimer ma profonde gratitude aux premiers intervenants et aux professionnels de la santé de notre pays. Je tiens également à remercier tous nos employés pour leur travail acharné et leur travail d'équipe à travers cette période difficile pour soutenir non seulement nos clients, mais aussi les uns les autres. Notre priorité est la sécurité et le bien-être de nos employés et de nos clients et, heureusement, étant donné la nature avantageuse de notre modèle commercial exclusivement en ligne, nous pensons que nous sommes bien placés pour les aider à gérer cette crise. Depuis la mi-mars, les quelque 1 300 membres d'Enova de toutes les fonctions de l'entreprise et du centre de contact travaillent à distance. Notre technologie agile et notre modèle en ligne nous ont permis de continuer à fonctionner à des niveaux de productivité élevés avec un accès complet à toutes nos données et outils. Cela comprend le maintien de niveaux de service client élevés avec notre équipe de centre de contact interne dédiée à tous les points de contact – téléphone, e-mail et chat. Environ 50% des e-mails et 30% des appels avec nos clients concernent COVID, mais les niveaux de service restent élevés tout comme les scores de satisfaction client, avec plus de 90% des clients, ce qui indique que nous sommes satisfaits des solutions avec lesquelles nous avons travaillé leur. Passons au trimestre. Nos performances jusqu'à la mi-mars ont dépassé nos attentes, et nous sommes sur la bonne voie pour, une fois de plus, respecter nos prévisions de revenus et de bénéfices sur la base de solides origines et de solides paramètres de crédit. Cependant, comme la gravité de la crise COVID a augmenté au début du mois de mars, nous avons agressivement commencé à réduire les émissions et à nous concentrer sur nos clients existants et à gérer notre portefeuille de prêts. Une chose qui est apparue presque immédiatement est que cette récession n'allait pas suivre le cours typique. Dans la plupart des récessions, l'économie se détériore lentement sur une période de plusieurs mois, ce qui donne à nos modèles de crédit le temps et les données adéquates pour s'adapter. Mais cela semble être la première fois qu'une récession est causée par le chômage. Historiquement, cela a toujours été exactement le contraire. Des événements dans le monde ou sur le marché ont ralenti la croissance et, finalement, des emplois sont perdus. Dans toutes les autres récessions, le chômage culmine vers la fin. Mais ici, nous avons le pic au début avec plus de 25 millions de demandes de chômage déposées au cours du premier mois environ. Avec la vitesse à laquelle le tableau de l'emploi et des dépenses évolue aux États-Unis, nos modèles de souscription ne sont pas actuellement suffisamment prédictifs pour prendre des décisions judicieuses. En conséquence, nous avons considérablement réduit les origines sur tous nos produits au cours de la dernière moitié de mars. Cela nous a permis de réduire la quasi-totalité du marketing rémunéré et de concentrer nos ressources sur le soutien de notre clientèle existante et sur l'adaptation aux risques émergents dans cet environnement économique. L'effet de ces actions a conduit les origines pour le mois de mars à diminuer de 16% par rapport à il y a un an. Et au total, nous avons désormais réduit les origines de 60 à 80% selon les produits. Chez Enova, l'une de nos valeurs fondamentales est le client d'abord. Et comme nous savons que beaucoup d'entre eux seront touchés par COVID-19, nous nous assurons que nos politiques les aideront. Nous avons augmenté la flexibilité de remboursement, cessé temporairement d'évaluer les frais de retard, et nous continuerons de travailler avec les clients sur les ajustements de dates d'échéance, les reports de paiement et les plans de paiement ajustés. De plus, nous avons apporté des modifications à notre processus de rapport de crédit afin qu'un client impacté ait un retard de paiement, tout impact sur son rapport de crédit est atténué en notant que le retard de paiement est dû à une catastrophe. À ce jour, en partie à cause de nos actions rapides, les taux de défaut n'ont augmenté que légèrement. Nos clients bénéficient également de la stimulation importante au niveau de l'État et de la loi CARES de 2 billions de dollars. L'espoir est que ce projet de loi aidera l'Amérique à éviter une récession économique profonde et longue. De plus, nous savons que les clients des subprimes sont très habitués à gérer les variations de leurs flux de trésorerie personnels. Comme cela a été dit précédemment, à certains égards, nos clients sont toujours en récession. Ainsi, alors que nous anticipons certainement une nouvelle détérioration de la qualité du crédit, à bien des égards, les récessions ont moins d'impact sur nos clients que sur les principaux emprunteurs. En ce qui concerne l'impact sur Enova, Steve et moi le couvrirons plus en détail, mais nous avons un bilan solide et des liquidités suffisantes pour traverser ce ralentissement économique. Et notre capacité éprouvée à nous adapter aux changements nous permettra également de réaccélérer rapidement lorsque les conditions l'exigent. Nous réajustons déjà rapidement nos modèles d'analyse sophistiqués pour tenir compte du caractère unique de la détérioration économique de nos plans de réaccélération. Malgré la réduction des efforts de prêt à la fin du premier trimestre, nous avons enregistré une croissance des revenus de 37% par rapport au premier trimestre de l'année dernière. Et notre modèle d'entreprise flexible nous a permis de réduire rapidement nos coûts d'exploitation afin de nous aligner sur une activité commerciale plus faible. Le BAIIA ajusté de 36 millions et le BPA ajusté de 0,26 $ se comparent à 80 millions de dollars et 1,27 $ par action au premier trimestre de l'année dernière. Nos résultats du premier trimestre comprennent une réduction d'environ 60 millions de dollars que nous avons prise à la juste valeur de nos prêts pour refléter l'augmentation du risque dû à la crise COVID. Sans cet ajustement, le BAIIA ajusté et le BPA ajusté auraient tous deux été conformes à nos prévisions. Nos activités de prêt au pays, qui comprennent notre importante activité de subprime aux États-Unis, NetCredit, et nos produits de financement des petites entreprises, ont continué de stimuler notre croissance et notre rentabilité au cours du premier trimestre. Les revenus de ces trois activités ont augmenté de 38% d'une année sur l'autre au premier trimestre, tirés par une augmentation de 78% des revenus de lignes de crédit et une augmentation de 23% des revenus de prêts à tempérament et de créances financières. Au premier trimestre, la composition de notre portefeuille total était de 66% de produits à tempérament, 32% de produits de marge de crédit et seulement 2% de produits à paiement unique. Et notre produit américain proche du prime représentait 51% de notre portefeuille à la fin du premier trimestre, tandis que les petites entreprises représentent désormais 16%. Passons à nos petites entreprises. Au Brésil, les émissions au premier trimestre ont augmenté de 10% en séquentiel et de 7% en glissement annuel sur une base de devises constantes. Enfin, Enova Decisions, notre activité d'analyse en temps réel en tant que service, continue de gagner du terrain à mesure que nous construisons activement le pipeline. Avant de conclure, j'aimerais discuter de la façon dont nous fonctionnons à Enova pour surmonter cette crise. La flexibilité de notre plate-forme en ligne, nos analyses exclusives, la résilience du bilan et une expérience approfondie de notre équipe de direction nous confèrent un avantage concurrentiel substantiel. Nous avons également une offre de produits bien diversifiée sans exposition significative à certains des États les plus touchés comme New York et New Jersey et sans concentration significative dans l'industrie de la restauration et de l'hôtellerie dans notre portefeuille de PME. Grâce à notre préparation intensive à la préparation à la récession au cours des dernières années, combinée à notre plate-forme en ligne flexible, nous étions bien placés pour agir rapidement au début de la crise, comme je l'ai décrit plus tôt, et notre équipe talentueuse est bien préparée pour naviguer dans le cours incertitudes. Du point de vue des opérations, nous avons toujours eu une surveillance quotidienne officielle des risques et une planification des réponses dans toutes nos activités. Par exemple, nous examinons les défauts de paiement initiaux, les taux de délinquance, les retours ACH, l'utilisation de la ligne, le profil de crédit de nos candidats et bien plus encore. Combiné à la fréquence de paiement élevée dans la plupart de notre portefeuille, cela nous permet d'avoir une vue presque en temps réel de la performance du crédit. En partie à cause de cela, nous avons très bien performé pendant la grande récession de 2008, et nos capacités analytiques et opérationnelles sont beaucoup plus sophistiquées aujourd'hui qu'elles ne l'étaient alors. Assis ici, nous avons plus de 16 ans et plus de 37 téraoctets de données. Cela comprend les données de plus de 300 millions d'interactions clients uniques. Nous sommes convaincus que la qualité de nos analyses pour digérer ces données distribuées sur notre modèle commercial uniquement en ligne nous a permis et continuera de nous permettre de prendre rapidement et efficacement des mesures en temps réel sur la base des données que nous voyons. Comme je l'ai mentionné précédemment, nous réajustons déjà rapidement nos modèles d'analyse sophistiqués pour tenir compte de l'unicité de la détérioration économique. Cela comprend non seulement des actions pour gérer notre portefeuille existant, mais également des décisions sur la manière et le moment de la réactivation des prêts. Bien que cela soit basé sur un certain nombre de facteurs, il est important de comprendre que nous n'avons pas besoin de voir une reprise économique complète, mais simplement que les niveaux de chômage se stabilisent à quelque niveau que ce soit. D'un point de vue financier, dont Steve discutera plus en détail, nous avons un bilan solide et des liquidités suffisantes pour nous gérer en période de ralentissement économique. Notre trésorerie augmente. De plus, notre modèle commercial en ligne uniquement a un effet de levier opérationnel important, de sorte que nous pouvons ajuster nos dépenses rapidement pour nous adapter aux changements de notre activité commerciale en raison des conditions du marché. De plus, nous bénéficions de marges plus élevées et d'une qualité de crédit inférieure en tant que prêteur à la consommation non privilégié par rapport à un prêteur privilégié ou superprincipal. Et nous avons suffisamment de liquidités et de capacités opérationnelles pour accroître les prêts une fois que le chômage et les conditions économiques commenceront à se stabiliser. Enfin, notre équipe de direction hautement expérimentée est un autre facteur de différenciation clé qui nous distingue de nos concurrents. Nous avons opéré avec succès dans plusieurs secteurs et à travers de multiples ralentissements économiques. Nous savons comment gérer ces cycles et nous avons constamment fait preuve de prudence et de rentabilité. Bien que COVID-19 ait créé une incertitude à court terme, nous pensons que les fondamentaux à long terme de notre entreprise restent solides et que nous sommes bien placés pour naviguer pendant la récession. Nous restons également déterminés à produire une croissance à long terme, durable et rentable et nous reprendrons rapidement les efforts de prêt une fois que l'économie commencera à se stabiliser. Sur ce, je donne la parole à Steve, qui fournira plus de détails sur notre performance financière et nos perspectives. Et après les remarques de Steve, nous serons heureux de répondre à toutes les questions que vous pourriez avoir. Steve? Steve Cunningham Merci David et bonjour à tous. Comme David l'a mentionné dans ses remarques, notre modèle commercial direct uniquement en ligne, notre technologie et nos analyses de classe mondiale et notre préparation organisationnelle approfondie nous ont permis de nous adapter rapidement aux conditions actuelles du marché et nous serviront bien alors que nous continuons de nous adapter à l'évolution rapide et environnement économique incertain auquel notre pays est confronté. Notre concentration constante et disciplinée sur l'économie des unités a produit des rendements prévisibles et en augmentation constante au cours des dernières années, ce qui a entraîné de solides bénéfices. Cette capacité bénéficiaire constitue une première ligne de défense solide pour absorber une augmentation des pertes sur créances causées par la crise actuelle. En fait, comme David l'a mentionné, avant la détérioration rapide de l'environnement économique fin mars, nous étions sur la bonne voie pour réaliser un autre trimestre solide, comme en témoigne la forte croissance d'une année à l'autre des créances et des revenus. En excluant certaines pressions initiales liées aux COVID déjà ressenties au 31 mars, entraînant un ajustement d'environ 60 millions de dollars à la juste valeur de notre portefeuille pour faire face à l'environnement de crédit incertain à la fin du trimestre, nous aurions de nouveau livré des résultats financiers conformes à nos prévisions. gammes. Comme je l'expliquerai plus en détail, l'ajustement supplémentaire tient compte des risques pour la meilleure juste valeur du portefeuille résultant d'une aggravation observée du risque de crédit, ainsi que de notre vision des rendements requis attendus plus élevés au 31 mars. En outre, notre solide trésorerie, la liquidité et la position au bilan nous procurent une grande flexibilité et constitueront un atout alors que nous naviguerons dans les incertitudes économiques au cours des prochains mois. Notre résilience au bilan est soutenue par une solide position en capital tangible, une importante capacité de financement engagée avec des contreparties solides et un faible risque de refinancement par échelonnement réfléchi des échéances de la dette. Nous avons terminé le premier trimestre avec 214 millions de dollars de liquidités et de titres négociables, dont 171 millions de dollars non affectés, et nous avions une capacité supplémentaire de 157 millions de dollars sur les installations engagées où des garanties éligibles sont disponibles. De plus, toutes nos dettes non garanties et nos facilités garanties ont une date d'échéance ou une échéance d'amortissement finale de février 2022 ou au-delà. Nos flux de trésorerie nets d'exploitation pour le premier trimestre ont totalisé 253 millions de dollars. Dans un environnement d'origine réduit, nous prévoyons une constitution rapide de notre trésorerie au cours des prochains mois. Même si nous constatons un défaut de paiement accru, compte tenu de la durée relativement courte de nos créances, des rendements des revenus et de la fréquence des paiements contractuels. Au 24 avril, notre solde de trésorerie et de titres négociables était passé à 292 millions de dollars, dont 232 millions de dollars non affectés. Et la capacité disponible sur les installations engagées était de 161 millions de dollars. À la fin du deuxième trimestre, nous prévoyons un solde de trésorerie d'au moins 350 à 400 millions de dollars. Nous estimons que nos soldes de trésorerie, la capacité des installations disponibles et les caractéristiques de remboursement du portefeuille nous fourniraient suffisamment de liquidités pour fonctionner indéfiniment sans financement externe supplémentaire. Même une fois que nous aurons retrouvé les taux de croissance significatifs enregistrés ces dernières années, nous prévoyons une longue période de liquidité disponible avant d'avoir à lever de nouveaux financements. Compte tenu de l'incertitude économique persistante résultant de la vitesse du ralentissement économique et du chômage qui a commencé en mars et du moment de la réouverture de l'économie à mesure que les restrictions à l'éloignement social sont levées, nous ne fournissons pas d'orientation pour le deuxième trimestre de 2020 et nous retirons le les prévisions pour l'année 2020 que nous avons publiées précédemment. Avant de passer aux résultats du premier trimestre, je tiens à rappeler à tout le monde qu'à compter du 1er janvier de cette année, nous avons adopté la comptabilisation à la juste valeur de notre portefeuille de créances afin de nous conformer aux nouvelles exigences des PCGR pour la comptabilisation des pertes sur la durée de vie des prêts. L'adoption a exigé le retraitement de la valeur comptable actuelle du portefeuille de créances à la juste valeur le 1er janvier, ce qui a entraîné une augmentation ponctuelle de 99 millions de dollars des bénéfices non répartis pour reconnaître une prime de juste valeur sur le portefeuille de 7%. Cela représente le pourcentage que la juste valeur du portefeuille dépasse le principe en suspens. L'autre changement notable dans les résultats présentés découlant de l'adoption de la comptabilité à la juste valeur est lié à notre pratique historique de différer certains frais de commercialisation et de vente et de les comptabiliser sur la durée de vie des prêts connexes. Ces coûts ne seront plus reportés dans la comptabilité à la juste valeur. Nous prévoyons donc que les dépenses de marketing en pourcentage des revenus seront légèrement plus élevées à l'avenir. Passons maintenant aux résultats du premier trimestre. Le chiffre d'affaires total des activités poursuivies du premier trimestre 2020 de l'entreprise a augmenté de 37% pour atteindre 362 millions de dollars et était supérieur à notre fourchette de 328 à 348 millions de dollars. La croissance des revenus a été tirée par une augmentation de 29% d'une année à l'autre du total des soldes combinés des prêts et créances financières de l'entreprise, qui ont terminé le trimestre à 1,2 milliard de dollars sur la base du coût amorti. Les comptes de marge de crédit et les prêts à tempérament ont continué de stimuler la croissance du portefeuille global. Ces produits ont augmenté de 69% et 28% d'une année sur l'autre, respectivement. Ensemble, les prêts à tempérament, les accords d'achat de créances et les produits de marge de crédit représentent désormais 98% de notre portefeuille total et 93% de notre chiffre d'affaires total. Compte tenu de la très petite taille du portefeuille à court terme, nous incluons désormais ces prêts dans le groupe de produits de prêts à tempérament et de RBA pour le reporting continu. Les soldes combinés des prêts et créances financières sur une base amortie ont diminué de 9% par rapport à la fin de l'exercice, principalement en raison de la saisonnalité normale et de la réduction significative des émissions au cours de la deuxième moitié de mars, dont David a parlé. Comme David l'a mentionné, dans l'environnement économique actuel jusqu'à ce que des signes de stabilité du crédit apparaissent, nous continuerons de restreindre la commercialisation aux nouveaux clients et nous nous attendons à ce que les origines soient nettement inférieures aux niveaux de l'année précédente et principalement aux clients existants. La marge nette des revenus pour le premier trimestre était de 35%, en dessous de notre fourchette de 45 à 55%. La marge inférieure aux prévisions est due à une variation plus importante que prévu de la juste valeur du portefeuille de créances au 31 mars. Comme vous vous en souviendrez, la variation de la ligne de juste valeur que nous inclurons dans le résultat La déclaration débutant ce trimestre est principalement attribuable aux modifications des principales hypothèses d'évaluation, y compris les attentes en matière de pertes sur crédit, les hypothèses de remboursement anticipé et le taux d'actualisation. Les modifications des hypothèses de juste valeur du portefeuille au 31 mars étaient principalement attribuables à deux facteurs clés. Premièrement, la comparaison du risque de crédit et les paramètres du portefeuille, y compris les défauts de paiement et les modifications à la fin du trimestre; et deuxièmement, une modification du taux d'actualisation pour saisir l'incertitude plus grande de la performance du portefeuille dans l'environnement d'exploitation actuel. Permettez-moi de commencer par le crédit. Pour le premier trimestre, le ratio des imputations nettes en pourcentage de la moyenne des prêts et créances financières combinés était de 16,8%, contre 15,4% au trimestre de l'exercice précédent. À l'instar des derniers trimestres, nous nous attendions à une augmentation d'une année à l'autre de ce ratio, compte tenu de notre récent succès à attirer de nouveaux clients. De plus, ce ratio a été légèrement élevé pour nos deux groupes de produits, car nous avons constaté de légers effets de la détérioration rapide des conditions économiques au cours de la dernière moitié de mars. À l'instar des radiations nettes, d'autres mesures de crédit à la clientèle au 31 mars montraient des signes de détérioration, mais seulement légèrement. Au cours des deux dernières semaines de mars, plus des trois quarts de notre portefeuille ont eu au moins un paiement contractuellement dû, ce qui nous donne une visibilité rapide sur les premiers problèmes. Le pourcentage du total des créances sur portefeuille écoulées au cours des 30 derniers jours ou plus a augmenté à 7,5% à la fin du trimestre, contre 6% il y a un an, et nous avons également constaté une légère augmentation des défaillances en phase précoce. De plus, alors que nous travaillons pour soutenir nos clients, la proportion des soldes de créances à la fin du trimestre liée aux clients auxquels nous avons accordé des demandes de report ou de modification de paiement était significativement plus élevée dans toutes nos activités. Comme nous l'avons fait par le passé pour des catastrophes naturelles plus ciblées sur les régions, nous pensons que c'est la bonne approche compte tenu de la vitesse sans précédent des changements dans l'environnement économique et du calendrier des réponses du gouvernement pour stabiliser les consommateurs et les entreprises. Bien qu'ils ne soient pas considérés comme délinquants, nous nous attendons à ce que les clients qui ont reçu des reports ou des modifications présentent un risque de défaut plus élevé que les clients non délinquants typiques qui continuent de payer à temps. Par conséquent, nous avons ajusté la juste valeur de ces prêts à la baisse pour refléter l'augmentation du risque. Nous avons également augmenté le taux d'actualisation utilisé dans le calcul de la juste valeur de 500 points de base pour saisir l'incertitude accrue dans la performance du portefeuille résultant de la combinaison de la vitesse du ralentissement économique du chômage qui a commencé en mars. En résumé, la combinaison d'une légère augmentation des impayés dans la seconde moitié de mars, d'un risque accru attribué aux reports et aux modifications à la fin du trimestre et à l'augmentation du taux d'actualisation pour faire face à une plus grande incertitude, réduire la juste valeur du portefeuille à 103% du capital au 31 mars de la position d'ouverture de juste valeur susmentionnée au 1er janvier de 107%. C'est la principale raison pour laquelle nos paramètres de rentabilité étaient inférieurs à nos fourchettes de référence pour le premier trimestre. À la fin de la semaine dernière, presque toutes nos créances avaient au moins un paiement contractuel dû depuis la mi-mars, et plus de la moitié avaient trois paiements contractuels ou plus dus depuis lors. Les paiements contractuels fréquents à travers notre portefeuille, non seulement accélèrent la conversion de – en espèces, comme je l'ai mentionné précédemment, mais permettent également plus d'opportunités d'interagir avec et de soutenir les clients confrontés à des difficultés et fournit plus de données pour affiner rapidement les approches analytiques pour opérer dans le courant environnement. Jusqu'à la fin de la semaine dernière, nous avons constaté une certaine détérioration de nos paramètres de crédit depuis le premier trimestre. Et une augmentation du taux de clients cherchant un soulagement alors qu'ils travaillent à travers les impacts de la crise COVID-19. Bien qu'il soit encore trop tôt pour identifier une tendance perceptible, nous avons commencé à voir des signes que ces mesures commencent à se stabiliser. Compte tenu des caractéristiques susmentionnées de durée et de fréquence de paiement de notre portefeuille, de la réduction significative des nouvelles émissions et de notre politique de décaissement de 60 jours, nous nous attendons à une reconnaissance financière relativement rapide du risque de crédit au cours des prochains mois. D'un autre côté, nous reconnaissons que ce moment dépend en fin de compte de la durée de la pandémie de COVID-19 en cours et peut également varier au fur et à mesure que nous travaillons pour soutenir les clients touchés. Passons aux dépenses d'exploitation. Au cours du premier trimestre de 2020, les dépenses d'exploitation totales, y compris la commercialisation, se sont élevées à 94 millions de dollars ou 26% des revenus, comparativement à 69 millions de dollars ou 26% des revenus au premier trimestre de 2019. Comme je l'ai mentionné précédemment, en comptabilité à la juste valeur, nous de ne plus différer certains frais de commercialisation et de vente, ce qui a augmenté les charges d'exploitation pour le premier trimestre 2020 par rapport à il y a un an. Les dépenses de marketing au premier trimestre se sont élevées à 35 millions de dollars ou 10% des revenus, comparativement à 19 millions de dollars ou 7% des revenus au premier trimestre de 2019. Environ 7 millions de dollars de l'augmentation sur 12 mois des dépenses de marketing au cours du premier trimestre ont été attribuable à l'adoption de la comptabilité à la juste valeur. Nos programmes de marketing continuent de faire preuve d'efficacité avant la réduction délibérée des origines à la fin mars, lorsque nous avons cessé tout marketing payant. Les dépenses d'exploitation et de technologie ont totalisé 31 millions de dollars ou 9% des revenus au premier trimestre, comparativement à 21 millions de dollars ou 8% des revenus au premier trimestre de 2019, une hausse plus élevée principalement en raison des dépenses variables liées au volume et des augmentations dans certaines activités de création de petites entreprises. les dépenses qui étaient auparavant reportées avant l'adoption de la comptabilité à la juste valeur. Les frais généraux et administratifs se sont élevés à 28 millions de dollars ou 8% des revenus au premier trimestre, comparativement à 29 millions de dollars ou 11% des revenus au premier trimestre de l'exercice précédent et ont diminué principalement en raison de la baisse des frais de personnel et des frais juridiques. Reflétant l'effet de levier opérationnel de notre modèle commercial, à court terme, sur des périodes d'origines réduites où nous nous concentrons sur le soutien à nos clients existants, nous prévoyons que les dépenses d'exploitation totales diminueront et varieront entre le milieu et le haut de l'adolescence en pourcentage des revenus avant ils se renormalisent au milieu des années 20 en pourcentage des revenus. Le BAIIA ajusté, une mesure non conforme aux PCGR, a diminué de 55% d'une année sur l'autre pour s'établir à 36 millions de dollars au premier trimestre pour les raisons que j'ai décrites précédemment. Notre marge d'EBITDA ajusté a diminué à 10% contre 30% au premier trimestre de l'année précédente. Notre charge de rémunération à base d'actions s'est établie à 3,5 millions de dollars au premier trimestre, contre 3,1 millions de dollars au premier trimestre de 2019. Notre taux d'imposition effectif était de 34% au premier trimestre, contre 24% au premier trimestre de 2019. Cette augmentation est principalement attribuable aux dépenses non déductibles typiques du premier trimestre, qui représentent une proportion plus élevée de la baisse du bénéfice d'exploitation au premier trimestre. Nous prévoyons que notre taux d'imposition effectif normalisé se situera dans la fourchette moyenne à supérieure de 20%, mais nous nous attendons également à une certaine volatilité à court terme, selon la trajectoire de nos résultats futurs. Nous avons constaté un bénéfice net des activités poursuivies de 6 millions de dollars ou 0,18 $ par action diluée au cours du trimestre, comparativement à 39 millions de dollars ou 1,13 $ par action diluée au premier trimestre de 2019. Le bénéfice ajusté, une mesure non conforme aux PCGR, a diminué à 9 millions de dollars ou 0,26 $ par action diluée de 44 millions de dollars ou 1,27 $ par action diluée au premier trimestre de l'exercice précédent. Au cours du premier trimestre, le rendement sur 12 mois des capitaux propres moyens, en utilisant le bénéfice ajusté, a diminué à 25% au cours du premier trimestre, contre 28% il y a un an. Le solde de notre dette à la fin du trimestre comprend 212 millions de dollars en cours en vertu de nos facilités de titrisation de prêts à tempérament combinés de 350 millions de dollars et 105 millions en circulation en vertu de notre revolver d'entreprise de 125 millions de dollars. Notre coût des fonds pour le trimestre a diminué à 8,15%, une baisse de 88 points de base par rapport au même trimestre il y a un an, alors que nous continuons de reconnaître les coûts-avantages des transactions conclues au cours des deux dernières années. Au cours du premier trimestre, nous avons acquis 2,3 millions d'actions au coût de 41 millions de dollars dans le cadre de notre programme de rachat d'actions de 75 millions de dollars. En résumé, notre modèle en ligne direct, nos technologies et analyses de pointe, notre bilan résilient et notre approche financière disciplinée nous ont bien positionnés. Et surtout, alors que nous avons évalué le chemin de gravité variable sur la façon dont l'environnement économique actuel se déroule, il est difficile d'envisager un scénario dans lequel nous ferions face à un déficit de liquidité ou dans lequel la valeur de notre portefeuille ne couvrirait pas de manière significative notre responsabilité. Et avec cela, nous serons heureux de répondre à vos questions. Opérateur? Questions et réponses: Opérateur (instructions de l'opérateur) Et notre première question viendra de John Hecht avec Jefferies. Allez-y, monsieur. John Hecht – Jefferies – Analyste Vous avez donné un peu de couleur à ce sujet, Steve. Mais que pouvez-vous dire, avez-vous une image des tendances en avril en termes d'activité de paiement en espèces (inaudible) stimulée sur les reports. Avez-vous vu un pic (inaudible)? Steve Cunningham – directeur financier John, j'ai entendu – vous l'avez mentionné – je pense que vous faisiez référence – nous vous avons perdu. Vous avez une mauvaise connexion là-bas, John. Mais je pense que ce que vous demandiez concernait les tendances dont nous avons discuté, au moins jusqu'à la fin de la semaine dernière, avons-nous vu quelque chose de perceptible en ce qui concerne la relance des paiements. C'est le mieux que j'ai pu ramasser. Mais je dirais essentiellement, je pense que certaines des quelques-unes des raisons pour lesquelles nous avons vu une certaine stabilisation et très soigneusement à souligner. Nous ne pensons pas nécessairement que ce soit une tendance pour l'instant, mais certaines des raisons pour lesquelles nous avons constaté une certaine stabilité sont probablement liées à certains des paiements de transfert qui entrent dans l'économie.John Hecht – Jefferies – Analyste OK. Et j'espère que ma connexion est un peu meilleure maintenant. Je ne suis pas sûr. Je suppose que c'est un peu lié à cela, c'est vous – les dépenses de marketing ont augmenté même sur une base de pommes à pommes comme auparavant. Pouvez-vous nous donner une idée de la composition de celui-ci? Vos premiers clients avant vous ont-ils été resserrés? Et avez-vous vu des tendances étranges là-bas, comme dans les défauts de paiement ou quoi que ce soit d'autre? Steve Cunningham – Directeur financier, je pense – bien sûr. Nos nouveaux clients étaient très similaires, se situant au milieu de 30% si nous l'avions vu au cours des derniers trimestres. Et je ne pense pas que nous dirions que nous avons vu quelque chose de différent en ce qui concerne ce que nous voyons généralement des nouveaux clients par rapport aux anciens clients. Et je pense que, comme Dave et moi l'avons souligné, nous commencions à voir du stress à la fin du trimestre dans ces deux cas, et nous en avons vu un peu plus avant cette stabilité que nous avons mise en évidence ici. arriver à la fin avril. David Fisher – Directeur général Ouais. J'ajouterais simplement deux choses. J'ajouterais simplement deux petites choses à cela. L'une des principales raisons de la forte augmentation des dépenses de marketing au premier trimestre est que nous ne reportons plus les dépenses de marketing selon les règles comptables de la juste valeur que les dépenses absolues sur une base opérationnelle. Sur une base opérationnelle, c'était assez conforme à ce que nous avons vu dans le passé. Je dirais, deuxièmement, nous n'avons pas vu de différence significative dans les performances des clients, ni par millésime, donc les millésimes les plus récents, ni par rapport aux nouveaux en ce qui concerne la quantité de détérioration. Comme Steve et moi l'avons mentionné, nous avons constaté une détérioration, loin de l'ampleur à laquelle nous nous attendions. C'est en fait très, très gérable à ce stade et ce n'est pas une différence importante dans la quantité de détérioration entre le nouveau et l'existant. Obviously, existing customers performed better than the absolute, but the relative change isn't significant between the two.John Hecht — Jefferies — Analyst OK. And I appreciate the color. I'm glad to hear everybody is doing well there. Last question is just if you could comment on the small business lending environment. I mean I've heard lots of different stories about the variability in that market. I know it's not a very large portfolio for you guys, but I'm just — I'm curious as to how that's being impacted because you would just think that that — the impact of small business, given force closures and so forth, must be interesting to observe.David Fisher — Chief Executive Officer Yeah. So, a few things there. Again, it's only in the teens as a percentage of our total portfolio. So, very much manageable for us. We were also very early, much earlier than most of our competitors in stopping originations and tightening down on lines for existing customers. I think the other thing we benefit from is we are extremely diversified by sector in our small business portfolio. And in particular, we do not have large exposures to entertainment, hospitality and restaurants. And so, many other small businesses where we actually have larger exposures are doing OK. So, we do a fair amount of construction, which has held up, obviously, a little bit of weakness that held up OK in trucking transportation and warehousing, which have all done fairly well. So, obviously, that portfolio stressed like all others. But again, defaults there have not increased anywhere near as much as we would have expected. Lots of payment deferrals and modifications, but with the PPP checks coming in and states opening back up, we are somewhat encouraged that we haven't seen very high levels of default yet.John Hecht — Jefferies — Analyst Thanks, guys, very much.OperatorOur next question will come from David Scharf with JMP. Please go ahead.David Scharf — JMP Securities — Analyst Hi. Bonne après-midi. Thanks for taking my questions as well. Hey, first off, maybe just following up on the initial question about just some trends in April. It sounds like you're speculating a lot of what you're seeing is likely to be impacted by state and federal stimulus. I'm just curious, just I couldn't write down quickly enough some metrics around the percentage of the portfolio that had one to three payments due recently there since mid-March. But can you give us a sense for like what percentage of your borrowers are, I guess, in forbearance or have requested some form of relief from you, just to put things into context that way, maybe.David Fisher — Chief Executive Officer Yeah. Let me grab the first part of that, and then I'll hand it over to Steve for the second part. In terms of April performance, I think the most interesting thing is we haven't seen deterioration. We haven't seen a pop of improvement necessarily with the stimulus. But we haven't seen the deterioration we would have expected with the high levels of unemployment. It's actually been much steadier, certainly in terms of default rate than we would have guessed. And the improvement we've seen is in the deferral modification rates coming down over time. Now, part of that is just a lot of customers got the deferrals they need, and now they're moving on. But part of that could also be the stimulus, but certainly, we're not chalking up the overall performance of the portfolio being better than we would have expected six weeks ago to stimulus because it's actually been more stable. We haven't seen a sharp increase as stimulus has increased. So, I think we chalk it up more to some of the comments I made around the recession worthiness of our customers, being very familiar with living paycheck to paycheck, having to manage variability in cash flow and so being somewhat familiar with how to operate in an environment like this.Steve Cunningham — Chief Financial Officer And David, yes, I was just going to say, David, in terms of payment frequency, a couple of the things that I threw out were about three-quarters of the portfolio had a payment view in the second half of March. So, you got a handle on some of those things David mentioned very quickly. And a little over half of our portfolio has had a payment due, since mid-March has had at least three or more payments due. So, you might recall, I talked about two-thirds of our portfolio has a payment frequency of every other week or faster essentially. And keep in mind, too, we have a very short duration on our portfolio, even though contractual maturities for the portfolio like NetCredit might look a little longer when you weight the cash flows that come off of that portfolio, the weighted average life is very short, and everything else is inside of that, so that helps us really get a handle on what's happening with the customer. It helps us recover more of the portfolio and cash collect more quickly. And so, I think being able to work with customers is a win-win as we can help customers manage through what we hope is a sort of a short-lived situation, but it also helps us to financially collect.David Scharf — JMP Securities — Analyst Right. And actually, that foreshadowed kind of my next question, which was sort of related to the payment rate. I mean, I guess with the June 30 target of 350 to 400 million in cash, in combination with, I think you said depending on product as much as 80% drop in origination, there's a plug in there, obviously, for payment rate that would help us kind of try to forecast, at least near term, the drop-off in the portfolio. Your comment about average life probably is part of the answer. I mean, is there a ballpark sort of payment rate, whether it's a percentage of beginning balance per month or per quarter, that's a good way to think about the life of the portfolio right now?David Fisher — Chief Executive Officer Well, I think, as Steve mentioned, the average life of the NetCredit portfolio is about — the weighted average life is right around 12 months. Then your prime portfolio and the rest of the portfolio, it's beneath that, somewhere like in the 10-month range. So, that's probably kind of using those weighted average lives is probably the best way of thinking it. We're below a year on the entire portfolio.David Scharf — JMP Securities — Analyst Perfect. Parfait. If you don't mind, one last, I hate to give you an accounting question here on fair value. But if I oversimplify because the fair value line is primarily the mark-to-market adjustment plus credit losses. You mentioned a $60-million markdown. And if I add that to 203 million of charge-offs, it gives me a change in fair value closer to 263 versus the reported 238. Is there some other sort of contra item in there, Steve, that offsets those two?Steve Cunningham — Chief Financial Officer Yeah. I mean, we can go into more detail, but that's not the only thing I've kind of generalized. There are some puts and takes in there that might get you exactly to that number that are better more — that are a little bit smaller than I won't necessarily detail.David Scharf — JMP Securities — Analyst Got it. D'ACCORD. Thank you very much.Steve Cunningham — Chief Financial Officer You bet.OperatorOur next question will come from Vincent Caintic with Stephens. Please go ahead.Vincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst Thanks. Good afternoon, guys. First question. And it's another one of fair value assumptions. I'm just wondering if you could detail what sort of macroeconomic scenarios you're assuming in fair value — in your fair value marks? And then since this is kind of a new concept to us, how are you thinking about what your fair value adjustment would look like? And what would move it for the second quarter?David Fisher — Chief Executive Officer Steve, do you want to handle those?Steve Cunningham — Chief Financial Officer Yeah, sure. So, as you heard, Vincent, in my remarks. I think what we tried to do instead of trying to pull out the crystal ball and figure out the timing and the shape of a recovery or some type of economic scenario. We felt the best way to accommodate the fair value adjustment was to look at where are we at the end of March, given, again, we had some quick visibility given the payment rates of the book. But also if you take into consideration that volatility, just like you would in the typical sort of fixed income approach in that discount rate, so you would require a higher level of return in a period of increased volatility in your cash flows. And so, that's the way we tried to tackle it. And I would — we looked at a bunch of different ways that the economy could play out. And as I mentioned, none of those are — it was really hard for us to determine one that could create a real liquidity or solvency issue for us. So, again, that's the way we've accommodated this quarter. And I think as we roll forward, as things become clearer and a little bit more stable and predictable, you could see a bit of a movement between those buckets in a fair value calculation, where you could have your required returns move in a different direction, where as you start to see some of the credit rolling through that calculation, if that makes sense.Vincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst OK. Yeah, that does make sense. And just to clarify, so it sounds like things have stabilized, maybe not improved but not worsened currently. This — has it changed much, say, from the end of April to today? Because I think usually your portfolio moves quicker than other guys. Have trends stabilized since the end of March, or is there sort of (Inaudible).David Fisher — Chief Executive Officer Yeah, I would say in terms of defaults, we saw a tick up. Again, not huge. I want to make that clear. I mean we called a tick up for a reason. It wasn't a massive spike. But we did see the tick up at the end of March. And that has remained very stable, actually, all the way through really up until today. The bigger impact we saw in the beginning of the month of April was increased deferrals and loan modifications, especially during the very end of March and the first couple of weeks, accelerating for the first couple of weeks of April. And that has not only stabilized, but improved and come down somewhat. So, pretty good trends there with a stable — stabilized default rate and improving the deferral loan mod rate. Now, it's obviously hard to predict where we go from here, a lot will depend on where the economy goes from here. But yeah, it's looking kind of across the customer performance metrics, you would definitely call them stable at the moment.Vincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst OK. Génial. That's really helpful. Second question, when you talk about tightening your underwriting and your origination volume declining, when you tighten your underwriting, is that through pricing? And so I guess I'm wondering if the originations you're having right now, if the margins on that business is going? Because usually, I think, if you look at the prior recession, we saw the business that you were writing being really strong coming out of recession. Just wondering your thoughts there.David Fisher — Chief Executive Officer Yeah. So, primarily not through pricing in a little bit moving people through the kind of buckets of risk-based pricing. More cherry picking, the highest credit quality customers originating to them and originating to them with very little marketing costs. So, while most of the tightening of the credit model isn't on pricing, we do think the originations we are doing now probably have much better unit economics than typical because we really are cherry picking the best of the best, study very, very little on marketing. And then to the second part coming out of the recession, yes, 2000 — late 2009, 2010 were very, very strong years from our business. We have no reason to expect that this wouldn't be different. And just to reiterate a point I made in my prepared remarks, we don't need a recovery to begin actively originating and actually originating at pretty aggressive levels. We just need unemployment rates and really more to new jobless claims to be the kind of more leading indicator than a lagging indicator, really new jobless claims to stabilize. Wherever it may be. Even if unemployment is 30%, once the new job is claims stabilized, our underwriting models can very quickly get back to analyzing, who's good credit quality and who's not good credit quality? Obviously, the market is bigger when unemployment rates are 5% to when they're at 30%, but we think there's going to be a huge amount of pent-up demand. And as employment improves over the next couple of years, that just grows the market, again, the addressable market. And so, we're hopeful that the recovery is very positive for the business like it was in after the Great Recession.(Audio gap)OperatorPlease go ahead.Unknown speaker Good afternoon, guys. I mean, more on the fair value, but I'm just trying to conceptualize what the cost of revenue looks like into 2Q? I know you're not giving guidance, but I mean,kind of sounded to me like the run rate for the number would be the 235, less the 60 million in additional fair value adjustments, which would put it at about 170? Am I thinking about that completely wrong, or is that correct, just conceptually?David Fisher — Chief Executive Officer Steve?Steve Cunningham — Chief Financial Officer Yeah, sure. So, I think, John, there is a — I think you're thinking about it generally correctly. There is a little bit of seasonality. And all things being equal, if we weren't dealing with the COVID crisis, you would see a little bit of seasonality, not like you saw under our old accounting method, where you would typically see a little bit of a drift up in the fair value at the end of Q1 and then see some of that drift back down in terms of Q2. So, like I had mentioned on an earlier question, I think depending on how we see credit playing out from here and the stability and predictability, have we captured it all? There may be more to come, but that's yet to be seen, which is one reason why we didn't give guidance. But you could definitely see a situation where the required returns may come down as you start to recognize some of that — recognize some of the credit rolling through from folks who aren't able to repay. So, we can talk more offline about how to think about some of those things, but that's generally how you should be thinking about it.Unknown speaker OK. And just you gave the guidance for the cash at the end of the quarter, and then kind of backfilling that into my model, it would indicate that there's a little bit of a — I mean, not gigantic, but there is a reduction in the loan portfolio sequentially between first quarter and second quarter. I mean, does that sound about right? Is it the only way I can get you up to that level of cash by the end of 2Q?David Fisher — Chief Executive Officer Yeah. Absolument. I mean, with the — as we mentioned, we've cut back on origination, 60 to 80% at the end of Q1, and haven't reaccelerated that yet. So, that, combined with the short average life of our portfolio, as we were talking about a little earlier, would mean it's very likely the portfolio is smaller at the end of the quarter.Unknown speaker OK. And then you mentioned that you're bringing paid marketing expenses down to zero effectively. How much of the marketing line is that paid number, or is it all of it?David Fisher — Chief Executive Officer That's all of it. Now, that line won't be the exactly zero. There's still small bit to marketing we defer. There's some stuff that we couldn't cancel that will flow through into Q1. But that line item is likely to be very, very low in Q2.Unknown speaker So the 34% goes to something nominal?David Fisher — Chief Executive Officer Yes.Unknown speaker OK. And then just thinking about your California book, I assume you started with the large installment loans liquidating the portfolio on January 1. I mean, is that almost a blessing in disguise at this point? How much of that book did you liquidate? I mean, it kind of seems like it was a law that no one really wanted, but it kind of pre-empted possibly a bigger loss on that portfolio given the crisis?David Fisher — Chief Executive Officer Yeah. Steve, do you want to handle that one?Steve Cunningham — Chief Financial Officer Yeah. I mean, I think, John, that we — I think we had plans to continue to navigate that market. So, we weren't necessarily relying on California for some of our 2020 outlook, as we had previously mentioned on prior calls. I wouldn't call it a blessing by any means. I think we're eager to get the economy and these markets going again and moving past this crisis that once we do, we'll be ready to operate in all of the states that — where we have products that are ready to go.Unknown speaker Alright. Thank you very much.David Fisher — Chief Executive Officer Thanks, John.OperatorOur next question will come from David Scharf with JMP. Please go ahead.David Scharf — JMP Securities — Analyst Thanks. Just one follow-up. On application volume – listen. We heard you loud and clear about the cessation in underwriting and until things stabilize. But trying to think longer term whether this pandemic kind of serves as a catalyst with all the sheltering in place perhaps accelerating even more of the migration online. Notwithstanding the cessation in underwriting, has there been any noticeable change since mid-March, particularly since shelter at home in credit application volume kind of inbound traffic?David Fisher — Chief Executive Officer Yeah. I mean, it's down, probably not down to your point, not as much as we would have expected given how much we cut marketing. So, that's why it's difficult to say exactly when you turn off so much marketing so much quickly, you're expecting application volume to be way down. We've never done that before. So, it's — we don't have a great estimate of how much they were to be down. Clearly, in the small business space, we're seeing huge demand still that were largely going unfilled. But I think anecdotally, we have the sense that there's still plenty of demand out there. We're able to originate everything we want to originate even with spending almost nothing in marketing right now. So, it's a pretty good indication that there is strong demand that will likely only continue once the economy stabilizes and people get back to work and back to spending a little more money.David Scharf — JMP Securities — Analyst Got it. Je l'ai. Génial. Thank you.OperatorThis concludes our question-and-answer session. I would like to turn the conference back over to David Fisher for any closing remarks. Please go ahead, sir.David Fisher — Chief Executive Officer Just thanks again, everybody, for joining our call today. I know these are difficult times for all, and we certainly appreciate your time and your questions. So, have a good evening, and we'll speak with you soon.Operator(Operator signoff) Duration: 29 minutesCall participants:Monica Gould — Investor RelationsDavid Fisher — Chief Executive OfficerSteve Cunningham — Chief Financial OfficerJohn Hecht — Jefferies — AnalystSteven Cunningham — Chief Financial OfficerDavid Scharf — JMP Securities — AnalystVincent Caintic — Stephens Inc. — AnalystUnknown speaker
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