Republic Services Inc (RSG) Transcription de l'appel des résultats T1 2020

Republic Services Inc (RSG) Transcription de l'appel des résultats T1 2020

Source de l'image: The Motley Fool.

Republic Services Inc (NYSE: RSG) Appel des résultats du premier trimestre 2020 5 mai 2020, 17 h 00 ETContenu:
Remarques préparées
Questions et réponses
Appeler les participants
Remarques préparées:
Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique pour les investisseurs du premier trimestre 2020 de Republic Services. Republic Services est coté à la Bourse de New York sous le symbole RSG. (Instructions pour l'opérateur) Après la présentation d'aujourd'hui, il sera possible de poser des questions. (Instructions de l'opérateur) J'aimerais maintenant confier la conférence à Nicole Giandinoto, vice-présidente principale des communications et des relations avec les investisseurs.Nicole Giandinoto – vice-présidente principale des communications et des relations avec les investisseursMerci, Rachel. Je souhaite la bienvenue à tous lors de la conférence téléphonique du premier trimestre 2020 de Republic Services. Don Slager, notre PDG; Jon Vander Ark, notre président; et Chuck Serianni, notre directeur financier, se joignent à moi pour discuter de nos performances. Je voudrais prendre un instant pour rappeler à tout le monde que certaines des informations dont nous discutons lors de l'appel d'aujourd'hui contiennent des déclarations prospectives, ce qui implique des risques et des incertitudes et peut-être sensiblement différer des résultats réels. Nos documents déposés auprès de la SEC traitent des facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement des attentes. Le matériel dont nous discutons aujourd'hui est sensible au facteur temps. Si à l'avenir, vous écoutez une rediffusion ou un enregistrement de cette conférence téléphonique, vous devez être sensible à la date de l'appel d'origine, qui est le 5 mai 2020.Veuillez noter que cet appel est la propriété de Republic Service, Inc. Toute redistribution, retransmission ou rediffusion de cet appel sous quelque forme que ce soit sans le consentement écrit exprès de Republic Services est strictement interdite. Je tiens à souligner que nos documents déposés auprès de la SEC, notre communiqué de presse sur les résultats qui comprend un tableau de rapprochement PCGR et une discussion sur les activités commerciales, ainsi que l'enregistrement de cet appel, sont tous disponibles sur le site Web de Republic à republicservices.com. Enfin, je tiens à vous rappeler que l'équipe de direction de Republic participe régulièrement aux conférences d'investisseurs. Lorsque des événements sont prévus, les dates, les heures et les présentations sont affichées sur notre site Web. Avec cela, je voudrais donner la parole à Don.Donald W. Slager – Président-directeur généralMerci, Nicole. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous. J'espère que vous allez bien et que vous restez en sécurité et en bonne santé. C'est bien sûr une période sans précédent pour nous tous. Avant d'entamer la discussion de nos résultats, je voudrais d'abord passer en revue les mesures que nous prenons à la lumière de la pandémie de COVID-19 en cours. Comme vous le savez, Republic Services fournit un service essentiel. Notre équipe travaille sans relâche pour servir nos clients et nos communautés et je tiens à les remercier sincèrement pour tous leurs efforts. Comme toujours, la sécurité et le bien-être de nos employés sont notre priorité absolue et nous les soutenons en continuant à fournir à tous les employés sur le terrain avec des EPI et des masques spécifiques au rôle; mettre en œuvre des protocoles de nettoyage améliorés; ajuster les processus, les procédures et les espaces physiques pour permettre une distanciation sociale appropriée; rééquilibrer la charge de travail pour que tout le monde continue de travailler en réduisant au fil du temps; offrir des congés payés supplémentaires et améliorer les prestations médicales pour couvrir tous les frais remboursables liés à COVID; et enfin trouver de nouvelles façons créatives de garder nos 36000 employés engagés, motivés et connectés.Le mois dernier, nous avons lancé notre initiative Committed to Serve de 20 millions de dollars pour reconnaître nos employés de première ligne, tout en aidant à soutenir nos petites entreprises et les collectivités nous servons. Nous fournissons des repas hebdomadaires sur place aux employés et avons envoyé des dîners hebdomadaires à la maison pour leurs familles. Ces repas sont achetés auprès de nos petites entreprises locales. Nous offrons également des cartes-cadeaux d'une valeur de 400 $ à chaque employé de première ligne pour l'aider, lui et sa famille. Nous les encourageons à utiliser ces cartes avec nos petites entreprises clientes. Ce faisant, nous soutenons non seulement nos employés, mais aussi nos clients en leur fournissant ce dont ils ont le plus besoin de revenus supplémentaires. Enfin, nous versons 3 millions de dollars à la Republic Services Charitable Foundation. Grâce à son programme National Neighbourhood Promise, la fondation se concentre sur la reconstruction, la revitalisation et la restauration des communautés locales. Les 3 millions de dollars serviront à financer les partenaires à long terme sans but lucratif de la fondation qui soutiennent les quartiers locaux et les petites entreprises dans le cadre de leur mission. Je ne suis pas surpris par la capacité de notre équipe à se mobiliser rapidement en temps de crise. Au cours de la dernière décennie, nous avons investi dans notre entreprise pour faire progresser notre stratégie et améliorer la valeur à long terme pour les actionnaires.Certains de ces investissements comprennent le développement de processus normalisés, la mise en œuvre de technologies innovantes, la consolidation de nos opérations de service à la clientèle et la construction d'un approvisionnement de classe mondiale fonction d'organisation et de continuité des affaires. Grâce à ces investissements, nous avons construit une base solide et encore plus – et même dans une entreprise plus résiliente. Ces investissements ont été la force motrice de nos résultats supérieurs en 2019 et de notre bon début en 2020. Il est important de noter que ces améliorations fondamentales nous ont permis d'être plus agiles lorsque nous naviguons dans l'environnement actuel, par exemple grâce à notre investissement dans des itinéraires et des effectifs innovants. outils de planification, nous avons pu ajuster rapidement nos itinéraires en fonction des changements de la demande. Et notre investissement dans la technologie et les outils de collaboration nous a permis de réussir la transition d'environ 6 000 de nos employés vers le travail à domicile en quelques jours et nous l'avons fait sans perturber nos clients ou la productivité. Comme vous pouvez le constater, notre entreprise était bien préparée, et nos équipes de gestion et de continuité des affaires sont expérimentées dans les moments difficiles. Par exemple, pendant la grande récession, nous avons réussi à ajuster nos activités aux changements de la demande et avons continué de générer de solides flux de trésorerie. Et après certains des événements météorologiques les plus tragiques tels que les ouragans Harvey et Maria, nous avons été la première entreprise de gestion des déchets à fonctionner sur nos marchés. Aujourd'hui, les investissements dans nos employés, nos processus et notre technologie nous ont mieux préparés à gérer cette période sans précédent, puis j'aimerais vous donner un aperçu de ce que nous voyons actuellement dans l'entreprise. Nous avons commencé l'année en force en janvier et février. À la mi-mars, certains clients de nos grands conteneurs et petites entreprises de conteneurs ont commencé à ajuster leur service en diminuant la fréquence de ramassage ou en suspendant temporairement le service. Les baisses de service se sont poursuivies de la fin mars à la mi-avril et se sont modérées depuis lors. Au cours des deux dernières semaines, nous avons commencé à voir des clients reprendre contact avec nous alors qu'ils prévoyaient de rouvrir leur entreprise. En supposant que ces tendances se poursuivent, nous pensons que le pire est derrière nous et que les volumes s'amélioreront séquentiellement d'ici. Cette perspective est conforme aux estimations actuelles du consensus sur le PIB, qui appellent à une baisse au deuxième trimestre et à une amélioration séquentielle aux troisième et quatrième trimestres. Dans cette perspective, nous prévoyons toujours de générer plus d'un milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles en 2020. Enfin, avant de passer la parole à Jon, je voudrais brièvement discuter de l'allocation du capital. Malgré la pandémie actuelle, notre approche équilibrée de la répartition du capital demeure inchangée. Nous continuons de croire qu'un investissement discipliné dans des acquisitions avec des rendements attractifs est la meilleure utilisation des flux de trésorerie disponibles pour augmenter la valeur à long terme pour les actionnaires. Après avoir investi dans la croissance, nous continuerons de restituer nos liquidités restantes aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions. Au cours du premier trimestre, nous avons investi plus de 60 millions de dollars dans des acquisitions. Notre portefeuille de transactions reste solide et les conversations avec les vendeurs potentiels continuent d'être actives. Avec cela, je cède la parole à Jon.Jon Vander Ark – PresidentThanks, Don. Parce que nous sommes un fournisseur de services essentiel, nous avons des plans d'urgence en place pour assurer la continuité du service. En conséquence, nous étions bien préparés pour relever le défi de cette pandémie. Nos priorités sont simples et restent inchangées, donnent la priorité à nos employés, assurent le bon fonctionnement de nos installations et prennent soin de nos clients. Ce faisant, nous continuerons à générer des flux de trésorerie disponibles importants et à créer de la valeur à long terme pour nos parties prenantes, y compris nos employés, nos clients, nos communautés et nos actionnaires. Comme Don en a discuté, nous avons agi rapidement pour assurer le bien-être de nos employés. Je suis extrêmement fier de la façon dont tous nos employés se sont adaptés à ces changements. Par exemple, nos chauffeurs sont restés engagés et concentrés pendant cette période potentiellement distrayante. La fréquentation est à son plus haut niveau et avril a été notre meilleur mois de sécurité de tous les temps. La productivité et la fiabilité des services se sont également améliorées. En seulement trois jours, nous avons transféré 98% de nos représentants du service à la clientèle au travail à domicile sans interruption de notre service à la clientèle. En fait, depuis que nous sommes passés à un environnement de travail à domicile, nous avons constaté une augmentation significative de leur productivité.Nos résultats du premier trimestre ont été solides malgré le vent de face de la pandémie en mars. Nous avons augmenté les revenus de 3,4% et augmenté la marge d'EBITDA sous-jacent de 30 points de base. Au premier trimestre, le rendement moyen était de 2,9% et les volumes au cours du trimestre ont augmenté de 40 points de base. Hors avantage d'une journée de travail supplémentaire au cours du trimestre par rapport à l'année précédente, les volumes ont diminué de 10 points de base. Cela comprenait une augmentation de 70 points de base en janvier et février, qui a été plus que compensée par une baisse de 1,8% en mars. En avril, les volumes ont diminué par rapport à l'année précédente, mais l'ampleur et le taux de variation variaient selon le secteur d'activité. En mars, alors que les commandes de refuge sur place étaient mises en œuvre dans tout le pays, les diminutions de service ont commencé à dépasser les augmentations de service. De plus, le poids des conteneurs a commencé à baisser. En avril, le total des chantiers collectés a diminué d'environ 11% et le poids des conteneurs a diminué d'environ 20%. Il est important de noter qu'au cours des deux dernières semaines, les tendances sont devenues plus favorables: les déchets de conteneurs ont commencé à augmenter et les clients commencent à reprendre le service alors qu'ils prévoient de rouvrir. En fait, la semaine dernière, les augmentations de services ont entièrement compensé les baisses de services. En réponse à ces changements de la demande, nos équipes locales exploitent les outils et la technologie existants pour ajuster les itinéraires et rééquilibrer la charge de travail au quotidien. De manière impressionnante, la productivité de notre petite entreprise de conteneurs s'est améliorée et, au fil du temps, a diminué d'environ 45%, ce qui témoigne du travail incroyable accompli par notre équipe. En avril, les transports récurrents de grands conteneurs ont diminué de 19% par rapport à l'année précédente et les transports temporaires de grands conteneurs ont diminué de 14% par rapport à l'année précédente. Compte tenu de la baisse de la demande, nos équipes ont effectivement rééquilibré les itinéraires et réduit au fil du temps d'environ 50%. Passons ensuite à notre activité de collecte résidentielle. Dans ce secteur d'activité, nous facturons les clients en fonction de la taille du conteneur et de la fréquence de ramassage plutôt qu'en fonction du poids du conteneur. Par conséquent, étant donné que nous continuons de fonctionner normalement, la pandémie a eu un impact minimal sur nos revenus. Cependant, comme les résidents consomment plus à la maison et créent plus de recyclage et de déchets solides, nos coûts de traitement et d'élimination augmenteront. Pour le mois d'avril, les déchets de conteneurs moyens ont augmenté d'environ 15% par rapport à l'année précédente. Concernant notre activité d'élimination. En avril, les tonnes de tiers ont diminué d'environ 20% et comprenaient une diminution des déchets spéciaux de 34%, une diminution du C&D de 11% et une diminution des DSM de seulement 7%. Fait important, le taux de déclin a commencé à se modérer et la semaine dernière, le total des tonnes de décharges n'a baissé que de 15% par rapport à l'année précédente. Pendant cette crise, nous restons fermes dans notre engagement envers l'environnement. Grâce au travail acharné et à l'ingéniosité de nos équipes d'approvisionnement et d'exploitation. Je suis fier d'annoncer que nous avons pu continuer d'exploiter nos centres de recyclage à travers le pays sans interruption. À une époque comme celle-ci, où l'activité de commerce électronique augmente et la demande de fibres augmente. Il est plus important que jamais de maintenir nos opérations opérationnelles en toute sécurité. Nous avons mis en place une distanciation sociale et fournissons les EPI nécessaires pour assurer la sécurité de nos employés et le fonctionnement de nos installations. Dans les zones où les employés sont stationnés à moins de 6 parcs de véhicules (Phonetic), nous avons installé des barrières de protection en plastique pour les aider à rester en sécurité. En avril, le nombre d'appareils de forage aux États-Unis et les activités de forage associées ont continué de diminuer séquentiellement par rapport au premier trimestre. Par conséquent, nous prévoyons une baisse séquentielle des produits d'exploitation de la partie E&P en amont de nos activités de services environnementaux. Dans la partie aval de cette activité, nous constatons également des vents contraires, mais pas aussi graves. Les opérateurs en aval, notamment les raffineries et les sociétés pétrochimiques, bénéficient généralement de la baisse des prix du brut, ce qui offre une couverture naturelle à la volatilité de la partie amont de nos activités. Cependant, compte tenu de la faible demande sans précédent de carburant, nous prévoyons une baisse des taux d'utilisation et une baisse séquentielle de l'activité dans la partie aval de nos activités, pour finir par les dépenses et les investissements. Alors que nous continuons à opérer pendant cette période incertaine, nous ajustons notre structure de coûts pour l'aligner sur les changements de volume en temps réel. Surtout, nous estimons environ 60% de notre structure de coûts totale, y compris les coûts d'exploitation, les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux et la dépréciation et l'amortissement sont variables. Nous gérons étroitement ces coûts variables. Par exemple, nous avons mis en place des stratégies de gestion du travail pour redistribuer la charge de travail. En conséquence, nous avons réduit le total des heures de travail d'environ 37%. Nous réduisons également les dépenses discrétionnaires telles que les voyages et réduisons les dépenses en capital.Par exemple, environ 10% de notre budget d'investissement ou un peu plus de 100 millions de dollars sont des capitaux de croissance dont nous n'aurons plus besoin cette année. De plus, à mesure que les volumes diminuent, le cycle de remplacement de nos actifs s'allonge naturellement. Par conséquent, nous réduisons intelligemment le capital de remplacement pour nous aligner sur les changements de la demande, notamment la construction d'un espace aérien de décharge et l'achat de camions, de conteneurs et d'équipements de remplacement. Dans l'ensemble, nous avons rapidement adapté nos opérations en fonction de l'évolution de la demande des clients. Comme toujours, nous continuerons de gérer l'entreprise à long terme. Nous avons été très agiles au cours de cette période en évolution rapide et nous serons également prêts au moment où l'économie recommencera à croître. Avec cela, je vais maintenant appeler Chuck pour discuter de nos résultats du premier trimestre. Chuck Serianni – Vice-président exécutif en chef Agent financierMerci, Jon. Au premier trimestre, le chiffre d'affaires total a augmenté de 3,4%, ce qui inclut un rendement moyen de 2,9% et une croissance en volume de 40 points de base. Le prix de base net des rollbacks était de 5,2%. Le BAIIA ajusté a augmenté de 24 millions de dollars ou 3,4% par rapport à l'exercice précédent. La normalisation pour une journée de travail supplémentaire au cours du trimestre L'EBITDA a augmenté de 4,8%. Les marges du BAIIA sous-jacent ont augmenté de 30 points de base. Le flux de trésorerie disponible ajusté pour le premier trimestre s'est élevé à 267 millions de dollars et a diminué de 82 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. Cette diminution des flux de trésorerie disponibles est attribuable au calendrier des dépenses en immobilisations et des impôts en espèces. Les dépenses en immobilisations au premier trimestre ont augmenté de 74 millions de dollars et les impôts en espèces ont augmenté de 25 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent.Normalement pour ces deux éléments, les flux de trésorerie disponibles auraient augmenté de 4,9% par rapport à l'exercice précédent. Pendant cette période sans précédent, notre bilan demeure solide et nous continuerons à disposer de liquidités suffisantes de 1,9 milliard de dollars. Pour l'avenir, l'impact de la pandémie sur l'économie américaine reste incertain, en particulier le rythme et le calendrier de la reprise. En conséquence, nous avons décidé de suspendre nos prévisions financières détaillées pour 2020, mais comme Don et Jon ont discuté des tendances récentes encourageantes, le taux de baisse des volumes ralentit et nous commençons à voir les clients planifier leur réouverture. à de nouvelles façons de travailler pour rester en sécurité et toujours aussi engagés. Nos équipes opérationnelles ajustent quotidiennement les itinéraires pour maintenir la productivité et minimiser les coûts. Nous augmentons la fidélité de nos clients en continuant à fournir un excellent service à nos clients et en investissant dans nos communautés. Enfin, nous gérons prudemment les dépenses tout en continuant d'investir sur le long terme. En supposant que ces tendances récentes se poursuivent, nous nous attendons toujours à générer plus d'un milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles ajustés en 2020.En terminant, nous avons mentionné à plusieurs reprises la nature sans précédent de cette pandémie mondiale, mais nous sommes tous confrontés à une énorme incertitude. Une chose dont vous pouvez être certain, c'est la stabilité et la résilience des services de la République. Au cours de mes 20 ans et plus d'histoire avec Republic, j'ai vu de nombreux hauts et bas de la grande récession à la plus longue expansion économique de l'histoire. Ce que j'ai appris, c'est que la nature essentielle de notre entreprise, elle ne change pas, ni notre capacité à générer des flux de trésorerie disponibles prévisibles solides. Rappelez-vous que l'environnement économique dans lequel nous nous trouvons actuellement est temporaire et que lorsque l'économie reviendra à un certain niveau de normalité, nous en sortirons plus forts que jamais. Avec cela, opérateur, j'aimerais ouvrir l'appel aux questions. Questions et réponses: OpérateurMerci. Nous allons maintenant commencer la séance de questions et réponses. (Instructions pour l'opérateur) Votre première question vient de Walter Spracklin de RBC Capital Markets. Veuillez continuer. Walter Spracklin – RBC Marchés des Capitaux – AnalysteMerci beaucoup. Bonjour à tous et merci d'avoir répondu à ma question. Ma première question ici concerne le comportement des prix. Je sais que vous avez donné quelques indications sur les tendances du volume en avril, mais pouvez-vous nous expliquer un peu comment le comportement des prix chez certains de vos concurrents a changé au cours du deuxième trimestre de la période d'avril? Donald W. Slager – Président-directeur général Merci pour les questions. Pour la tarification – notre perspective de tarification reste cohérente. Nous continuons d'investir dans nos employés et nous continuons à prix pour la qualité et le travail engagé que nous faisons avec nos clients. Nous n'avons pas vu de changement significatif sur le marché et il y a toujours des poches de comportement ici et là, mais cela est vrai peu importe où nous en sommes dans le cycle économique, et encore une fois nos politiques et nos approches qui restent très cohérentes.Walter Spracklin – RBC Marchés des Capitaux – AnalystOkay. Et la question de suivi ici est, sur le volume résidentiel, vous avez noté que nous avons vu une augmentation du volume qui augmente en volume par rapport à l'année dernière. Y a-t-il un sentiment ou y a-t-il une possibilité ici à l'avenir que vous puissiez reconstituer vos contrats à l'avenir pour inclure un certain niveau de ramassage du volume. Est-ce difficile à faire? Serait-ce possible, quels sont les changements, si vous regardez votre industrie après COVID, si vous envisagez un changement substantiel dans l'ensemble de l'industrie? Cela pourrait-il être un domaine dans lequel votre entreprise pourrait se concentrer et l'industrie dans son ensemble, pourrait se concentrer en termes de prix, de contrats résidentiels? Donald W. Slager – Président-directeur général Ce sera certainement quelque chose dont nous parlons. Et en ce moment, comme nous sommes arrivés à la fin du mois de mai, avril a été une question de stabilisation de l'entreprise, en veillant à ce que le niveau de service, la qualité reste élevée, en travaillant avec les municipalités et toute sorte de changements programmés que nous nécessaire pour accomplir. Alors que nous évaluons les tonnes supplémentaires que nous avons absorbées, nous commencerons à parler aux municipalités de ce que cela signifie et à chercher de l'aide. Il est encore trop tôt pour le dire. Nous vous donnerons plus de détails à ce sujet une fois que nous aurons commencé à publier le deuxième trimestre.Jon Vander Ark – Président Et la seule autre chose que j'ajouterais, c'est que nous avons un petit nombre de programmes basés sur le poids. Ce sont des programmes de sacs. Et l'industrie, et nous avons également abandonné ces programmes au fil des ans parce qu'ils ne sont pas faciles pour le consommateur, non? Avoir une poubelle qu'ils tirent sur le trottoir et l'automatiser a été plus sûr pour nous, a été meilleur pour le consommateur, et vous avez vu l'industrie évoluer dans cette direction. Et donc, quoi que nous fassions à l'avenir, nous voulons nous assurer que cela reste sans effort pour le client. Walter Spracklin – RBC Capital Markets – AnalystOkay. J'apprécie le temps. Merci beaucoup. OpérateurMerci. Votre prochaine question vient de Tyler Brown de Raymond James. Allez-y. Tyler Brown – Raymond James – AnalystHey. Bonjour, les gars.Donald W. Slager – Directeur généralBon après-midi, Tyler.Tyler Brown – Raymond James – AnalystHey. Alors, Jon, apprécie toutes les couleurs d'avril, très utiles. Mais si nous devions agréger le tout ensemble, y a-t-il un moyen que vous puissiez être un peu plus précis, au fond, qu'est-ce que les revenus totaux étaient dus en avril? Juste pour des raisons de simplicité. Jon Vander Ark – Président Oui. Eh bien, malheureusement, Tyler, nous couvrirons probablement cela en juillet lorsque nous parlerons du T2, afin que nous puissions entrer dans les tendances générales d'avril, mais je renforcerais cela dans la plupart des endroits où nous pensons avoir vu le fond et nous '' re commencer à voir la récupération. Donc, ça a été un très bon signe. Et aussi, je dirais que le plancher a été un étage beaucoup plus élevé, alors je pense que nous nous attendions au départ sur ce front, donc nous sommes plutôt positifs sur les perspectives. Tyler Brown – Raymond James – Analyste Oui. Je suis d'accord là-dessus. Donc Chuck, je sais qu'il y a une tonne de pièces en mouvement, mais c'est la meilleure façon de penser que, globalement, les marges décrémentielles, disons, ex l'engagement de servir devrait être d'environ 40%. Je sais que cela variera selon la ligne, spécifiquement la collecte et la mise en décharge. Mais est-ce probablement la meilleure façon d'y penser? Chuck Serianni – Vice-président exécutif Chief Financial Officer Oui, vous avez raison, Tyler, c'est 40% est exact.Tyler Brown – Raymond James – AnalystOkay. Et voyez-vous des changements dans la collecte des espèces? Voyez-vous une légère augmentation des créances irrécouvrables? Je pense que vous pensiez déjà que le fonds de roulement serait un frein cette année. Je pense juste à ce à quoi pourrait ressembler ce tirage du fonds de roulement? Chuck Serianni – Vice-président exécutif, Directeur financier Nous ne voyons donc rien pour l'instant. En fait, DSO a baissé d'une demi-journée en glissement annuel, donc rien ici au premier trimestre. Nous pensons que DSO va couler au cours de l'année et c'est déjà envisagé dans nos prévisions de flux de trésorerie pour l'année. Tyler Brown – Raymond James – AnalystOkay. Et puis ma dernière, d'un point de vue de modélisation rapide, vous attendez-vous toujours à environ 1% de contribution des fusions et acquisitions et cela inclurait-il éventuellement la fermeture de Santek? Donald W. Slager – PDG Eh bien, je pense que nous avons dit, nous s'attendent toujours à faire, 600, 650 de fusions et acquisitions cette année, non? Je veux dire, quelque part dans ce domaine, non? Donc, si vous faites le calcul à ce sujet, cela pourrait être plus. Je veux dire, nous verrons comment les entreprises traversent cette pandémie. Mais les pipelines sont pleins, nos gens sont impliqués Santek sur la bonne voie, donc ce sera bien. Tyler Brown – Raymond James – AnalystOkay. D'accord. Merci, les gars.Jon Vander Ark – Président Très bien. Juste sur ce point, Santek, de toute évidence, cet accord n'a pas encore été conclu et fait actuellement l'objet d'un examen réglementaire, nous ne commenterions généralement pas, mais d'autres personnes l'ont fait et nous – mais nous sommes convaincus que nous allons conclure qui traitent dans la seconde moitié de l'année. OpérateurMerci. Votre prochaine question vient de Hamzah Mazari avec Jefferies. Allez-y, Hamzah Mazari – Jefferies – Analyste. J'espère que tout le monde est en sécurité et en bonne santé. Ma première question concerne le volume, vous avez parlé de la stabilisation du volume, de l'augmentation du service, de la diminution des compensations la semaine dernière. Lorsque nous revenons en termes de volume commercial, voyez-vous des changements structurels positifs ou négatifs en termes de forme de la récupération de l'espace perdu en raison de la distanciation sociale ou d'autres choses que vous pensez que nous voyons en quelque sorte une sorte de reprise en U du côté du volume? Avez-vous des idées structurellement post-COVID, à quoi vous attendez-vous en termes de changements autour de votre entreprise? Donald W. Slager – Directeur Général Oui. Merci, Hamzah. Je pense que vous verrez le rythme de la récupération être différencié en fonction de la géographie et du code SIC. Vous pouvez donc imaginer que des choses comme l'hospitalité seront sous pression et que la reprise sera un peu plus lente que la fabrication, ce que nous voyons déjà que l'usine commence à revenir en ligne pour relancer la montée en production. Encore une fois, nous allons voir des différences dans cette capacité au fur et à mesure. Hamzah Mazari – Jefferies – Analyste Et juste une question de suivi, en 2012, le résidentiel municipal était un point faible et il était motivé par des contraintes budgétaires que toutes ces municipalités avaient, elles ont probablement à nouveau des contraintes budgétaires, pensez-vous que – voyez-vous cela du tout ou Je suppose que le gouvernement fédéral peut les renflouer, mais y a-t-il un sens que vous voyez dans vos conversations avec les municipalités que la tarification des munis rési peut être un problème ou que vous ne le voyez pas aujourd'hui? Donald W. Slager – Directeur général Officier: Non, Hamzah. Nous ne voyons pas cela aujourd'hui et, évidemment, quelque chose que nous étudions activement, mais nous ne prévoyons aucun problème de crédit et de recouvrement de ce côté de l'entreprise, ce sont des contrats à long cycle. Donc, s'il y a une pression, cela apparaîtrait dans des années à partir de maintenant dans un cycle d'enchères et, comme vous le savez, nous avons maintenu la ligne dans cette partie de l'entreprise, en nous assurant que nous obtenons un rendement équitable pour tous les travail que nous faisons.Jon Vander Ark – Président Oui. Permettez-moi d'ajouter que la situation était très différente à droite, ce qui était dû au logement, mais à l'effondrement des valeurs immobilières, à la baisse des impôts fonciers. L'assiette fiscale de ces communes était sous pression. À votre point, Hamzah, selon la façon dont cette chose rebondit. Mais s'il s'agit d'une sorte de récupération décente en forme de U, nous n'allons pas voir ce genre de problème, nous ne le croyons pas. Hamzah Mazari – Jefferies – AnalystGot you. Très utile. Merci. OpérateurMerci. Votre prochaine question vient de Kyle White de la Deutsche Bank. Allez-y, Kyle White – Deutsche Bank – AnalystHey. Bonne après-midi. J'espère que tout le monde va bien. Je l'ai peut-être manqué, mais j'apprécie tous les détails sur le petit conteneur. Je me demandais simplement si vous pouviez fournir plus de détails sur votre grande entreprise de conteneurs. Comment sont les tendances en avril, le taux de sortie a-t-il été meilleur, des signes d'amélioration à la fois permanents et temporaires? Chuck Serianni – Vice-président exécutif Directeur financier Merci pour la question. Nous pensons que nous avons absolument trouvé le fond et que cela s'est stabilisé et que nous commençons à voir des tendances de reprise ici. Vous pourriez imaginer une temp par exemple, l'arrêt de la construction, Seattle a été fermé, a rouvert il y a environ 10 jours, la région de la baie a été fermée en cours de construction, et cela commence à augmenter. Et nous voyons un certain nombre d'endroits qui ne font que devenir des gangs. Et au point de Don, alors que la construction était un énorme point faible lors de la dernière récession et de la récession, je pense que cela va devenir l'un des points les plus lumineux étant donné que les mises en chantier étaient déjà à un rythme modeste et que la construction commerciale est encore assez jolie fort. Nous nous sentons donc assez optimistes quant à cette partie de l'entreprise. Kyle White – Deutsche Bank – AnalystJust next is on on capital return. Je sais que vous êtes attaché à l'approche équilibrée. Mais juste curieux, vous visez toujours environ 400 millions de dollars de rachats d'actions cette année. Y a-t-il un changement dans le type de politique de dividende, je sais que vous cherchez généralement à l'augmenter en juillet, juste des idées là-bas? Jon Vander Ark – Président Oui. Aucun changement à la politique de dividende. Nous versons le dividende depuis 18 ans et cela ne changera pas. Nous disons toujours que nous aimerions déployer notre capital en achetant du BAIIA et Don a mentionné que notre pipeline est très robuste en ce moment, notre pipeline d'acquisition. Donc, chercher notre capital pour travailler en achetant des entreprises pour profiter de ce qui pourrait être une très bonne opportunité en ce moment. Et enfin, restituer le reste de la trésorerie que nous générons aux actionnaires sous forme de rachat d'actions. Notre stratégie d'allocation du capital n'a donc vraiment pas changé. Kyle White – Deutsche Bank – Analyste Merci. Je vais le retourner. Opérateur Merci. Votre prochaine question vient de Jeff Silber de BMO Marchés des capitaux. S'il vous plaît, allez-y.Jeff Silber – BMO Marchés des capitaux – AnalysteMerci beaucoup. C'est assez proche. Je voulais revenir à votre entreprise commerciale. Je ne sais pas si vous pouvez analyser cela pour vous, mais même à un niveau élevé, cela sera utile. Quel pourcentage de vos clients pensez-vous simplement mettre leur service en attente ou réduire la fréquence, par opposition à ceux qui pourraient ne pas revenir? Donald W. Slager – Président-directeur généralJe pense que nous avons vu – il y a trois choses qui se passent sur. Il y a des clients qui ont fermé définitivement et nous en avons vu très peu, même si, en toute justice, il y a encore des changements et des triage à mesure que l'économie commence à reprendre de la vigueur. Nous voyons des clients qui ont temporairement suspendu leur service, car ils ont reçu des commandes de refuge sur place et ont temporairement fermé leur entreprise. Et puis nous avons vu des gens qui ont diminué leur service où le restaurant sera un excellent exemple qui n'a pas de repas en chambre, mais qui a des plats à emporter. Ils ont donc peut-être réduit leur service. Nous voyons que les clients qui ont temporairement interrompu leur service reviennent en ligne, et nous voyons maintenant que ce service augmente les diminutions de service dans les petits conteneurs, ce qui est un signe très positif pour nous.Jeff Silber – BMO Marchés des capitaux – Analyste d'accord. Génial. C'est utile. Et puis vous avez mentionné certaines des améliorations de productivité. Vous avez cité la réduction des heures supplémentaires. Voyez-vous autre chose en termes d'efficacité de route, d'économies de carburant, une couleur sur ces zones serait-elle utile? Merci Jon Vander Ark – Président Oui. Il y a certainement des économies de carburant car le pétrole est à un niveau historique très bas. Ensuite, je dirais que l'une des raisons pour lesquelles nous avons réussi dans cet environnement et la productivité améliorée est tout le travail acharné et les fondations que nous avons construites. Nous avons donc travaillé très, très dur pour garder nos employés actifs et employés, ce qui signifiait que tout le monde devait abandonner des heures supplémentaires pour que tout le monde puisse trouver du travail, ce qui signifie que les gens choisissent des itinéraires différents et nos différents arrêts. Et encore une fois, le service client s'est amélioré, la productivité s'est améliorée. Un vrai témoignage pour notre COO, Tim Stuart et l'équipe d'exploitation pour la façon dont ils ont fait cela avec les opérations. And I'd also say this, we've benefited a bit from traffic, right, as people sheltered in place, traffic is down, especially in urban areas, our ability to get around and get to and back from the recycling side of the landfill has certainly improved.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerBut as Jon said in his comments, right, attendance is at an all time high. Safety, we had a best safety month ever, and engagement is strong, right? And all those things will be benefits for us.Jeff Silber — BMO Capital Markets — AnalystAll right. That's great to hear. Stay safe.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerThank you.OperatorYour next question comes from Noah Kaye from Oppenheimer. Please go ahead.Noah Kaye — Oppenheimer — AnalystHi. Bonne après-midi. Thanks for taking the questions. If I could just go back to the earlier question on price and just be more specific. Can you talk about the take rate that you saw on price increases? And any pushback that you might have gotten on price increases, as we went through the last couple of months? Did you lose any meaningful customers due to your pricing discipline? Just curious if you can put some more detail around that.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerSo thanks for the question. A very strong first quarter in pricing, again. Very consistent with our historic approach and making sure we get paid for the work we do. And have maintained that approach here in the last six, seven weeks, and have not seen meaningful levels of pullback on pricing. Now, our outlook anticipates some of that as people shift through their business as well. So I'm sure we'll see a little bit of that, but I don't anticipate large movements on that front.Noah Kaye — Oppenheimer — AnalystOkay. That's helpful. And then you kind of kept your expectations on M&A intact for the year, you talked about the strong activity. I'm curious, if this is a obviously a different environment we're all in now versus a couple of months ago, maybe you could speak to if you've seen any change in behavior from potential sellers, or whether that's indicative of lesser or greater opportunity for now or the more medium term, and any maybe short-term air pocket to expect just from a diligence perspective? Can you give some color there would helpful.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. I don't think it's a material change. Diligence, for deals we had near closing, diligence has been more difficult because we're not travelling, right? So we've had to maybe slow some of those things down and maybe do some things remotely. That just require a little bit of innovation. But as far as new opportunity goes, I think frankly, as we've said, there are a lot of really good companies out there that we'd like to look at and talk to, some of we already have in the pipeline, there may be some more that come to market, I think for the most part companies have just been busy getting their businesses stabilized. Trying to figure this thing out. And as the market starts to come back, people will start to decide, whether they're still in this for the long-term or not. We know that we are, and we know we've got the balance sheet and the know how to get it done. So we'll be here to have conversations if there are people who want to otherwise. So we think, it'll still be a good year for us in the M&A department.Noah Kaye — Oppenheimer — AnalystOkay. Génial. And if I could ask one more, the Committed to Serve $20 million initiative. I guess first I just want to commend you for this initiative and supporting your employees first. You called out I think about $3 million in business reduction costs from COVID-19 as an adjustment, safety equipment, cleaning. Does that kind of cost fall under this program? Should we think about the sort of $3 million a month being kind of the right level of spend on those things for the near-term, just kind of expectations for an elevated cost of doing business there?Chuck Serianni — Executive Vice President Chief Financial OfficerYeah. So, the $3 million that we incurred during the first quarter were associated with just keeping our employees safe. The commitment to serve actually is a little bit different than that. That's helping the employees, but it's also helping the communities. So, how much we incurred in these costs that we carved out in Q1 going forward, really depends on the duration of the pandemic, and how quickly the economy rebounds. It's a little bit too really to be able to forecast that at this point.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerBut most of those costs were one-time in nature. So, hundreds of thousands of masks we purchased. We talked about putting some structural changes into our hauling companies to promote social distancing, screening, etc. So, feel really good about that. We've already always used masks on our recycling centers. So, yeah, we have a little more hand sanitizer spend going forward, certainly will for a long period of time. But that's not meaningful in the overall economics.Noah Kaye — Oppenheimer — AnalystOkay. I really appreciate that color. Thank you.OperatorThank you. Your next question comes from Michael Hoffman from Stifel. Please go ahead.Michael Hoffman — Stifel — AnalystThank you for taking the calls and I'm glad everybody is safe and healthy, family and friends and employees. Could I get, Chuck, what the percent of your labor costs, you all are doing a very good job of giving line item costs and opex. And in 2019, what percent of that labor number was overtime?Chuck Serianni — Executive Vice President Chief Financial OfficerIt's about 15%, Michael.Michael Hoffman — Stifel — AnalystAnd when we think about how you've rolled that back, about half of that's come out. Is that what I sort of discerned through all of JVA's comments?Chuck Serianni — Executive Vice President Chief Financial OfficerYeah. A little less than that, probably closer to 40%.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerAnd keep in mind, Michael, not much came out in resi. Resi, we're working harder than ever. So, almost half in large container and small container.Michael Hoffman — Stifel — AnalystOkay. That helps. And then, it's terrific to hear this is a high or low than you thought it was going to be. You mentioned Jon that you were seeing less lost business, I'm trying to say this smoothly and I'm not sure I'm doing a very good job. How many customers you think don't return in the commercial business percentage wise?Jon Vander Ark — PresidentSmall, I couldn't give you a absolute number or the percentage number. I think it will be small, Michael.Michael Hoffman — Stifel — AnalystSmall less than 10%.Jon Vander Ark — PresidentIt's hard to forecast exactly what the shape of the recovery is, right? If we're in an L-shape recovery, which I don't think any of us are seeing in our side of the business, yes, it could be that number. But in a kind of a steady rebound here. But I would expect less, but it's hard to say yet.Michael Hoffman — Stifel — AnalystOkay. All right. May I ask one more, if I can? You said $100 million in growth capital spending is not spent, but what is the growth capital spending — or the total capital spending assumption if you exceed $1 billion of free cash?Jon Vander Ark — PresidentYeah. So, we'll give you more information on that, Michael as we work our way through the year here. It really depends upon the duration of the downturn, how quickly we come back, right? We talked about the growth capital. The remaining capital is really replacement, and it just depends upon the utilization of our assets, which includes landfills, right? Building additional landfill airspace, and that's all predicated upon tons that we're receiving into landfill. So, well, much more information to come here in Q2.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. Look, Michael, as you know, there is a lot of moving parts, right? So, as I said already, in April was all about sort of stabilizing the business, right, working with our people, keeping everybody safe. May will be about keeping everybody sort of enthusiastic and ready to return, we're already seeing all these positive signs that Jon laid out. I mean, there's positivity across all lines of business, all market verticals, there's just a lot of really great stories. If we had 4 hours earnings call we can share you, we can find really great stuff, it's too soon to trend it, right.So, that's the difficulty, there's just so many moving pieces. And the fact is that we know that we can make changes in decisions in and around capex and other areas of spending, which we've done and are doing and will continue to adjust. But there's still a chance right depending on how this return occurs, then we can still catch the bottom edge of our original cash flow guidance, which is over $1 billion, right. So, we're going to be making adjustments every day, every week for near the end of the year. The leadership team gets together every day at 11:00 AM and reviews every piece of data we have, and it's making decisions daily.And that'll continue under Jon's leadership. So it's been really a great process so far and it seems it's responding great. So, in July we have a lot more data and we'll have some trend information that will be more meaningful, but I would say we're focused on the cash flow and that just really underscores — helps stability of the business.Michael Hoffman — Stifel — AnalystOkay. Merci beaucoup. Stay healthy.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerThanks< Michael.OperatorYour next question comes from Sean Eastman from KeyBanc. Please go ahead.Sean Eastman — KeyBanc — AnalystThanks for taking my questions, team. First one from me just on labor, helpful color on the OT reductions. Just wondering if there's been any offsets there with any potential temporary increases for any employees and maybe just rounding it out with trends in retention, turnover, things like that would be helpful discussion?Donald W. Slager — Chief Executive OfficerSure, maybe I'll start with the second part of your question. So, retention is at an all time high, but we have some natural attrition in the business of retirements and other things, but we don't have a lot of people leaving us for bigger, better opportunities, in part because we have done extraordinary job of taking care of our people, which ties into the first part of your question. The Committed to Serve program was done for a few reasons. One, it was to honor and celebrate our frontline people, right?Perform an essential service and it's a noble purpose, and unfortunately, society doesn't do a great job of recognizing them all the time and this is their moment. This is our opportunity to elevate them and appropriately celebrate them. And then connecting that in with customers, right? Customers obviously are looking for some cost relief, what they really needed revenue and we're allowing our people and empowering our people to go support local small businesses that are our customers and when we do that we support the community. So, we think all of those things are connected and tied together.Sean Eastman — KeyBanc — AnalystOkay. Excellent. That's good stuff. And I'm just curious with OCC really spiking here. Does the typical sensitivity to EBITDA there hold or is there nuances on the volume or operating costs that we should be considering as we kind of flow through the recycled commodity price movement we've been seeing?Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. The only thing I would say is that keep in mind that, when we talk about our commodities to basket and OCC is a portion of that basket, it's about 45% also included in there is aluminum and plastics and the pricing on that has actually gone down. Having said all that, the sensitivity really hasn't changed. Our basket of goods $10 change for the year is about $0.03 of EPS.Sean Eastman — KeyBanc — AnalystOkay, helpful. And just last quick one from me. I'm just curious on the residential dynamic, you guys highlighted some specific numbers around container rate increases. I'm just curious if you're able to help us understand what that means for the margin profile you guys are getting on that business relative to normalized, this time last year say?Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. So because the disposal is going to be compressed a little bit, but we think it's a temporary issue and we'll work our way out of it.Sean Eastman — KeyBanc — AnalystOkay. Je l'ai. Thanks, guys.OperatorThank you. Your next question comes from Michael Feniger from Bank of America. Please go ahead.Michael Feniger — Bank of America — AnalystHey. Thanks, guys for taking my questions. This is kind of asked earlier, I might have not heard properly. When a customer opens up, which sounds like you started to see at the end of the month, are they decreasing service levels and pickups versus where they were pre-COVID and are they asking for a relief on that price point? And on this topic, it may be too early, but Chuck, can we see small mom and pop start to get aggressive on that line of business when the economy opens back up?Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. So we're seeing people call back in. We're not seeing meaningful changes when they come back or they're coming back at the same service level. Obviously, it's a mix as we go forward. We've not seen any kind of movement in terms of expecting a different price point. If we have customers who are under contract, and we've allowed them to temporarily pause that contract given the kind of once in a 100 year nature of this phenomenon, and they've been appreciative that we've allowed them to do that.And they're mindful of their timing and their opening back up, they're eager to get back to business, right? And their first point of interest is not the price point of their waste in recycling service. It's getting their employees back safely and working and getting customers in their door on that front. And then could we see people be aggressive? Ouais. We could, we see that all the time in select markets, there always be a player who does a — how to do a volume grab here or there at a specific time. I think it's too early to tell whether that's going to be a broad trend, but we've not seen any meaningful uptick in that activity in the last six, seven weeks.Michael Feniger — Bank of America — AnalystOkay. Good to hear. And I might have misheard this comment, is the decremental EBITDA margins, do you think 40%, is that the total company, is that collection, disposal, both, in the April comment, I was hoping if you just flush that out for us?Chuck Serianni — Executive Vice President Chief Financial OfficerYeah that's pretty entire company. So if you think about we're losing our volumes, it's not on the residential side of the business, right? It's on small container and on the landfill side, and those have the highest margins in the company. So the decremental margins are approximately 40%.Nicole Giandinoto — Senior Vice President of Communications and Investor RelationsBut Michael, keep in mind, too, I mean we haven't fully closed the books for April. So, we're talking theoretically what that incremental margin will be. And we'll get more guidance kind of in the second quarter around all the numbers that we've been talking about here.Michael Feniger — Bank of America — AnalystAnd that's helpful. And just lastly, you mentioned the pipeline with M&A. Are you in active discussions? Are you seeing a recalibration of the multiples in that pipeline? So clearly, the trailing EBITDA gets a haircut post-COVID or in this new environment. I understand that portion. So I'm just curious if you think there's been a recalibration of just the multiples on net EBITDA or that potential future cash flow? Thanks, team.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerWell, I'll start and let Jon finish. I would say, first it depends on the deal. It depends on the makeup of the revenue, right? So, yeah, we're smart enough to look at that. But it depends on what is the makeup of the business.Jon Vander Ark — PresidentYeah. So, our activity remains higher than ever. We're on continued dialogue and discussions. We are not snapping the chalk line on pricing those deals, but we're giving sellers an expectation of ranges. But we're waiting to sit through both things where the economy nets out and what the future demand profile is going to be for those assets. And then, overtime, do multiple expectations come down because there's more willing sellers, because their life has changed and it might be a little tougher to run the business in this environment, we'll see.OperatorThank you. The next question comes from Brian Maguire from Goldman Sachs. Please go ahead.Brian Maguire — Goldman Sachs — AnalystHey. Bonne après-midi. Hope everyone is safe and doing well. And appreciate all the detail on trends in April with all the fluid situation here. And I know, guidance has been pulled, it's a very tough environment to be able to provide any. So, I appreciate given the sort of $1 billion free cash flow marker there. But I'm trying to just reconcile some sort of conflicting talent versus numbers. It seems like April not as bad as we could have feared, but still obviously not immune to the environment. But really, I'm getting a lot of optimism out of you guys about the pace of the recovery, the ability to maybe even clip the low end of the original free cash range and it's great that sequentially and maybe on a week-over-week basis, things are starting to improve a little bit.But I guess sitting here, how can you have any confidence that we're going to get back to anything close to normal in the back half of the year? I guess, kind of embedded in the question is, there's no way you get to $1 billion kind of at the current run rate, right? I mean, you need a healthy kind of recovery in 3Q and 4Q to get there. So, is there's something you guys are seeing that we're missing that just would explain the heightened confidence to kind of get to whatever level you need to get to even talking about clip in the low end of the prior range?Jon Vander Ark — PresidentYeah. Look, I'd say the — it's obviously economic outlook broadly, there's still some uncertainty to it, right? And so, if we get into a double dip, right, because we have a reemergence, right, at broad scale and have widespread sheltering in place in the fall, that would be a different scenario. But based on what we're seeing now, and based on we're kind of consensus is going in the macro environment that we're going to have a tough Q2 and start to see growth in Q3 and Q4, coupled with what we're seeing, which is again, relatively high floor to what some of the early predictions were and already seeing that flatten out and starting to see it move upward. I think those are all positive signs and that's what's embedded in our perspective.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. So furthermore, right, for years, decades as we've talked to you, the market about what's great about the waste business. We talk about the same things. We talk about our market position being number one or number two in 90% plus of the revenue. We talk about the fact that we're essential service. We talked about the fact that 80% of our customers are under some type of contract. We talk to you about the fact that in our small container business, even in our residential business, the cost per household in the residential businesses generally sub $35 a month, the cost of small container is sub $400. These are not giant spends, these are not the numbers that keep them awake at night. These are not the major parts of their budgets, right. That's what makes the business great. In fact everyone needs us.Okay. And everyone pays us mostly in advance, right, for the service that we provide and that's one of the reasons that we get to get strong pricing. 4% to 5%, poor pricing or a 3% yield is really a small dollar amount for any business, right. All those things are true, when we talked about $1 billion, how we can flex our cash flow or our spending in times like this to still produce strong free cash and maintain a strong balance sheet and have a balanced approach to cash allocation. All those things that we've been telling you that frankly, we proved in the 2001 economic decline, in the great recession, and we'll prove again now. All those things started to — that's the truth that we've been telling you. And frankly, I think is maybe going overlooked by some people during the last call it seven, eight weeks of this madness, but we're going to continue to do that and that's not anything — that's inconsistent with what we've done or what we've said in the past.Brian Maguire — Goldman Sachs — AnalystAppreciate the color and perspective. And would you tend to agree with you on all those points and just none of us have lived through this and underlying assumption is that those businesses are coming back and continue to operate and that's kind to Michael's question earlier just seems like the big wildcard I think we'd all say. Just on OCC, obviously, the price has run up and I just wonder what you could say about volumes and how much of the move higher has been supply shock driven with the new collections from brick and mortar retail and establishment where is usually very higher recovery rates and more consumers through the e-commerce channel and maybe lower recovery rates there. Just kind of really a supply shock driving it higher from what you can tell?Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. I mean keep in mind that we're still down slightly, right, because well, resi's way up. Commercial or small container is down, right. I mean, there's just less economic activity going on right now overall from the supply standpoint. And then obviously from the demand side, the demand signal out of the back door for second process centers, big pull for fiber, both to support e-commerce, but also to support all of the Kleenex and paper towel and toilet paper and wipes and everything else you got some of those are just a pull forward of surge in demand. Some of those I would argue are more permanent. Wipes for example, paper towel. I think we're going to have a elevated level of demand for months or probably years to come.Brian Maguire — Goldman Sachs — AnalystOkay. And just last one from me, I can't remember if somebody already asked it, but just on the capital reallocation, thoughts on the share repo. I think you sound like you're still committed to do M&A although maybe the stuff that due diligence you can't travel. But on the share repo, so expecting to kind of continue at a similar pace or does the uncertainty out there maybe pull back a little bit on that?Donald W. Slager — Chief Executive OfficerYeah. So I would tell you, first of all, our stock is a bargain today, right and we should be buying more of it. But with the uncertainty in the world right now, the prudent thing for us to do is conserve cash, right. So, Chuck talked about having plenty of cash on hand and having plenty of capacity in the revolver. That's the prudent thing for us to do at this moment. Of course, we'd much rather buy more businesses, do more M&A than buy your shares, that's still the best use of cash. So, we're going to take a little wait and see approach.And, as chuck said, we've been paying dividend every quarter for 18 years. So while we don't have an exact dividend policy, we do have a practice that we've honored. So we think we're in a good position from a cash allocation perspective. We look at the intrinsic value of the company today. And if it weren't for some of the uncertainly around COVID-19 we'd be buying a little more of our stocks but we're just going to kind of take a wait and see approach.Brian Maguire — Goldman Sachs — AnalystYeah. Fair enough. All right. Stay safe, guys. Best of luck.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerThank you.OperatorThank you. Your next question comes from Kevin Chiang from CIBC. Please go ahead.Kevin Chiang — CIBC — AnalystThanks. Thanks for taking my question. Just one from me. Just wondering, as you hope your commercial customers restart here, I suspect a lot of them or some of them are probably facing more financial duress. How do you manage the counter party risk during the event that they can't make it all the way through, are you changing payment terms at all, or what are you doing to make sure that it don't become an elevated bad debt expense sometime down the road?Chuck Serianni — Executive Vice President Chief Financial OfficerYeah. It's good question. So, first of all, our perspective does anticipate some elevated bad debt expense that will inevitably be some customers who don't make it through that. I think that's obvious to everybody on the call. But we have a differentiated approach and a very thoughtful one. So customers with good credit ratings get a little bit of help through this, and we will extend terms of those customers. The longer they've been with us, obviously, we'll replay that loyalty to them, and help them get through this time. On that front, feels pretty good about our approach. We have trained all of our people, both in credit collections and all of our customer service representatives, on all those policies and also the approach. People are going through a very dramatic experience. And we start with a human centered approach understanding what they're going through working with them and getting to a good outcome and we have long and loyal customers, over seven years our customers are with us. And so I'm pretty confident we're going to work through this together.Kevin Chiang — CIBC — AnalystThat's it from me. Thank you very much.OperatorAt this time, it appears to be no further questions. Mr. Slager, I'll turn the call back over to you for closing remarks.Donald W. Slager — Chief Executive OfficerThank you, Rachel. In closing, given the foundational investments we've made in the business, we've been operating from a position of strength and we will continue to do so through the recovery and beyond. Our diversified footprint across the broad mix of markets nationwide position us well to benefit at each stage of the recovery. We look forward to working together with our customers and our communities as they resume operations. Once again, I'd like to thank all of the Republic employees for their ongoing hard work, commitment and dedication to our customers and communities. Each of our employee truly embodies that Committed to Serve spirit. Have a good evening everyone and stay safe.Operator(Operator Closing Remarks)Duration: 61 minutesCall participants:Nicole Giandinoto — Senior Vice President of Communications and Investor RelationsDonald W. Slager — Chief Executive OfficerJon Vander Ark — PresidentChuck Serianni — Executive Vice President Chief Financial OfficerWalter Spracklin — RBC Capital Markets — AnalystTyler Brown — Raymond James — AnalystHamzah Mazari — Jefferies — AnalystKyle White — Deutsche Bank — AnalystJeff Silber — BMO Capital Markets — AnalystNoah Kaye — Oppenheimer — AnalystMichael Hoffman — Stifel — AnalystSean Eastman — KeyBanc — AnalystMichael Feniger — Bank of America — AnalystBrian Maguire — Goldman Sachs — AnalystKevin Chiang — CIBC — Analyst
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