On Deck Capital (ONDK) Transcription de l'appel des résultats T1 2020

On Deck Capital (ONDK) Transcription de l'appel des résultats T1 2020

Source de l'image: The Motley Fool.

On Deck Capital (NYSE: ONDK) Appels sur les résultats du premier trimestre de 2020 30 avril 2020, 8 h 00 HE Contenu: Préparatifs Remarques Questions et réponses Appeler les participants Remarques préparées: OperatorLadies and gentlemen, merci de votre présence et bienvenue au premier trimestre OnDeck Conférence téléphonique sur les résultats 2020. (Instructions pour l'opérateur) Je voudrais maintenant remettre la conférence à votre conférencier pour aujourd'hui, Steve Klimas, responsable des relations avec les investisseurs. S'il vous plaît, allez-y. Steve Klimas – Responsable des relations avec les investisseurs Merci, Jack, et bonjour à tous. Bienvenue à l'appel de résultats d'OnDeck pour le premier trimestre. Ce matin, Noah Breslow, notre PDG, se joint à moi pour l'appel. Ken Brause, notre directeur financier; et Nick Brown, notre directeur des risques. Notre communiqué sur les résultats a été publié plus tôt ce matin et est disponible avec notre présentation des résultats et notre supplément financier dans la section Relations avec les investisseurs de notre site Web. Certaines déclarations, y compris celles relatives à nos perspectives pour 2020, sont des déclarations prospectives. Ce ne sont pas des faits et sont soumis à des risques et incertitudes importants décrits dans nos documents déposés auprès de la SEC. Ces déclarations sont basées sur les informations actuellement disponibles et nous ne nous engageons pas à les mettre à jour, sauf si la loi l'exige. La discussion d'aujourd'hui est également soumise aux limitations des déclarations prospectives dans le communiqué de résultats, et nos résultats réels pourraient différer de manière importante et défavorable de ceux anticipés. Au cours de cet appel, nous utiliserons les termes définis dans le communiqué de résultats et ferons référence à des informations financières non conformes aux PCGR. les mesures. Pour les définitions et rapprochements avec les PCGR, veuillez vous reporter aux tableaux non conformes aux PCGR du communiqué des résultats et à l'annexe de la présentation des résultats sur notre site Web. Sur ce, je passe l'appel à Noah. Noah Breslow – Directeur général Merci, Steve, et merci à tous de vous joindre à nous aujourd'hui. Nous sommes entrés dans l'année bien positionnés pour développer nos activités de prêt aux États-Unis et exécuter nos priorités stratégiques.Pour les deux premiers mois et demi du premier trimestre, les activités se sont déroulées comme d'habitude et nous nous en sommes bien sortis. Cependant, à mesure que la propagation du COVID-19 s'accélérait et que ses effets sur les entreprises de la rue Main commençaient à prendre racine, il est devenu évident que 2020 allait être une année très différente à presque tous les égards. Nous allons donc avoir un flux différent aujourd'hui pour refléter les réalités de l'environnement. Ken passera en revue nos résultats du premier trimestre un peu plus tard dans l'appel, mais plutôt que de passer notre temps à regarder en arrière, nous avons pensé nous concentrer sur deux domaines généraux: premièrement, ce que nous voyons dans l'entreprise aujourd'hui; et deuxièmement, ce que nous faisons pour y remédier et positionner OnDeck pour l'avenir. À cette fin, je commencerai l'appel par notre mise à jour et réponse COVID-19 globales, puis je céderai la parole à Nick Brown, notre directeur des risques, pour fournir une vue plus granulaire de la performance du portefeuille et un aperçu de notre méthodologie de réserve. . Nous passerons ensuite l'appel à Ken, qui passera en revue nos résultats du premier trimestre et fournira une mise à jour sur la liquidité et le financement. Enfin, avant d'ouvrir l'appel à répondre à vos questions, je partagerai avec vous comment nous avons modifié nos priorités stratégiques pour répondre à l'environnement actuel. Alors que COVID a commencé à se propager aux États-Unis, nous avons été les premiers à passer à une main-d'œuvre entièrement éloignée. Notre bureau de Midtown, à New York, a été le premier à être entièrement isolé le 10 mars, puis nos bureaux de Denver, Colorado, Arlington, Virginie et internationaux au Canada et en Australie ont emboîté le pas peu de temps après. Je ne pourrais pas être plus fier de la façon dont notre équipe s'est regroupée pour que cela se fasse de manière presque transparente. Nous travaillons à distance depuis près de huit semaines maintenant, et la transition s'est bien déroulée. Du point de vue des clients, nous n'avons constaté aucun changement important dans les modes de paiement des clients, le comportement des emprunteurs ou la demande de prêts jusqu'à la mi-mars. À partir de la troisième semaine de mars, nous avons commencé à voir une augmentation du volume d'appels dans notre centre de service à la clientèle, presque exclusivement motivée par des préoccupations liées à COVID. Au départ, bon nombre des appels entrants étaient de nature proactive, les propriétaires de petites entreprises essayant de comprendre quelle flexibilité ils auraient en cas d'aggravation et de resserrement des liquidités. Mais les conversations se transforment rapidement en discussions sur l'impact de COVID-19 sur l'activité de nos clients et leur besoin d'allégement de paiement. Notre volume d'appels et de courriels entrants a atteint un sommet d'environ six fois la normale au cours de la deuxième semaine d'avril, alors que les fermetures à domicile et les fermetures d'entreprises ordonnées se sont répandues dans tout le pays. Le volume entrant a considérablement diminué depuis lors, mais continue de dépasser les niveaux d'avant la crise. De la mi-mars à la fin mars, nous avons également assisté à une forte augmentation des nouvelles demandes de prêts et des tirages de lignes de crédit, les emprunteurs anticipant avoir besoin de liquidités pour le ralentissement de l'activité économique et les blocages à venir. Reconnaissant que ces demandes comportaient un degré de risque plus élevé, nous avons resserré de manière proactive les politiques de crédit et ralenti considérablement les opérations de montage. Nous avons suspendu de nouvelles origines dans certaines industries, des tirages limités sur certaines lignes de crédit de la clientèle, resserré les normes de souscription, comme décrit dans notre 8-K du 23 mars. Passons maintenant à la performance du portefeuille, et Nick entrera dans beaucoup plus de détails à ce sujet sous peu. Sans surprise, nous avons constaté une réduction des recouvrements de principal et d'intérêts, ce qui se traduit par des taux de délinquance plus élevés. Au 31 mars, notre taux de délinquance de plus de 15 ans était en hausse de 130 points de base par rapport à la fin de l'exercice. Mais si vous regardez nos informations détaillées dans le supplément financier affiché sur notre site Web, notre délinquance d'un jour à 14 jours, qui tourne normalement entre 2% et 3%, est passée à près de 17% au 31 mars. Vous pouvez donc voir comment l'impact COVID a commencé à se frayer un chemin à travers le portefeuille. Nous avons également annoncé en mars que nos principales priorités à court terme se sont déplacées vers l'amélioration des liquidités et la protection de nos ressources financières, et nous entrerons plus en détail ici. Mais nous avons travaillé de manière proactive avec nos prêteurs pour modifier certaines de nos facilités de crédit et avons bien progressé. Nous continuons à servir et à soutenir nos clients existants et leur prêtons de manière sélective. Cependant, la préservation de la liquidité et du capital dans cet environnement est d'une importance capitale. Nous avons donc considérablement réduit le volume de nouveaux volumes d'origine et prévoyons générer moins de 20% de nos volumes trimestriels normaux pour le deuxième trimestre. À très court terme, nous allons suspendre les nouveaux prêts à terme et les nouvelles lignes de crédit alors que nous concentrons nos ressources sur le service à nos clients existants et sur le soutien du programme PPP, notamment en facilitant les prêts PPP pour les clients actuels. Nous avons également pris des mesures énergiques pour réduire immédiatement les coûts au deuxième trimestre de plus de 10 millions de dollars dans nos activités aux États-Unis et de 3 millions de dollars dans nos activités internationales, ce qui devrait entraîner des dépenses d'exploitation globales d'environ 25% inférieures à ce qu'elles étaient au premier trimestre. Les mesures prises comprennent une élimination presque complète des dépenses de marketing, une réduction significative des autres coûts discrétionnaires et des actions à grande échelle des employés, y compris un gel de l'embauche et le placement d'environ 30% des employés à temps partiel ou en congé. Ceux qui restent à temps plein bénéficient d'une réduction de salaire de 15%, et je profite d'une réduction de 30%. Le conseil a également réduit sa rémunération de 30%. Nous avons décidé d'adopter une approche qui nous a permis d'agir rapidement et qui nous offre un maximum de faculté tout en préservant la valeur de la franchise dans cet environnement incertain. Nous avons mis en œuvre ces changements pour une période de 90 jours, après quoi nous pouvons redimensionner l'entreprise si l'environnement le justifie, poursuivre le programme d'austérité ou apporter des modifications plus permanentes à la structure des coûts, le cas échéant. Sur ce, je vais laisser la parole à Nick, mais nous serons de retour pour fournir une mise à jour sur nos principaux domaines d'activité dans les mois à venir avant d'ouvrir l'appel à questions. Nick Brown – Chief Risk Officer Merci toi, Noah. Je suis heureux d'être ici ce matin pour vous donner un aperçu de la composition de notre portefeuille, de nos marques et de notre stratégie de gestion dans cet environnement de prêts aux petites entreprises sans précédent. Pour ceux qui examinent notre présentation des résultats, les diapositives 8 à 10 fournissent un contexte aux tendances dont je vais discuter. La performance du portefeuille en janvier et février était conforme aux tendances que nous avons décrites lors de notre appel de résultats du quatrième trimestre. Plus précisément, nous avons constaté une certaine faiblesse dans le secteur de la fabrication et du transport dans le commerce de gros, mais le portefeuille dans l'ensemble a été conforme à nos attentes. Puis, comme l'a dit Noah, les choses ont commencé à changer en mars. Au départ, nous avons constaté une augmentation du volume des appels et des tensions de paiement dans les zones géographiques initialement impactées, comme Seattle et New York, et dans les secteurs les plus associés aux dépenses discrétionnaires, comme les voyages, les hôtels, les restaurants et les divertissements. Et au niveau des comptes individuels, nous avons vu certains des comptes en souffrance tardifs qui avaient déjà du mal à guérir jeter essentiellement l'éponge. En conséquence, nos amortissements au premier trimestre ont été élevés malgré la pression généralisée de COVID qui ne s'est manifestée que beaucoup plus tard au cours du trimestre. Maintenant, comme vous pouvez le voir sur la diapositive 9, nous avons un portefeuille très diversifié avec une large répartition des risques. Nos paramètres de portefeuille pour l'année ont été aussi solides que jamais en termes de score de crédit moyen pondéré, de revenus clients et de temps d'activité. Mais cette pandémie a un impact négatif sur presque toutes les petites entreprises. C'est juste le degré d'impact qui diffère. A cet effet, nous avons résumé pour vous les secteurs du portefeuille par le plus au moins de pression en termes d'accroissement de la délinquance. Ce n'est probablement une surprise pour personne, mais l'industrie de l'hébergement et des services de restauration est la plus sous pression de notre portefeuille. À l'inverse, les secteurs de services professionnels liés à la science, aux soins de santé et à la technologie sont les moins touchés. Mais pour être clair, la délinquance est en hausse depuis la fin de l'année dans tous les secteurs industriels. C'est cette vision différenciée des performances de l'industrie et de la clientèle qui alimente nos décisions de souscription actuelles et nos estimations des pertes attendues. Avant d'entrer dans les détails de la façon dont nous déterminons la réserve de crédit appropriée pour le premier trimestre, je veux consacrer une minute à la qualité de nos données. Nous suivons et divulguons les mesures de délinquance pour les comptes un jour plus. Nous le suivons également en interne par industrie, géographie et produit, qui fournissent des données en temps réel pour éclairer les décisions en temps réel. Cela se compare aux normes de l'industrie pour les rapports commençant à 30 jours ou plus en retard, ce qui nous permet de répondre plus rapidement et plus précisément que les autres. Passons maintenant à notre provision pour pertes sur créances. Premièrement, notre adoption de la norme CECL le 1er janvier a eu peu d'impact sur le niveau de réserve de départ pour le trimestre. En fait, nous avons constaté une légère réduction de la réserve nette requise le premier jour, car les réserves requises pour notre marge de crédit selon les normes CECL étaient légèrement inférieures à ce que nous détenions auparavant. Pour la grande majorité des 55 millions de dollars, ou 36%, les réserves constituées au premier trimestre étaient liées aux COVID. Et nous avons résumé notre approche pour estimer cette réserve sur la diapositive 10 de la présentation des résultats. Essentiellement, nous avons divisé les comptes débiteurs en souffrance en deux groupes: les défauts de paiement qui existaient avant le 11 mars, que nous définissons comme les défauts de paiement normaux; et les délinquances survenues le 11 mars ou après, que nous définissons comme la délinquance post-pandémique. Nous avons en outre stratifié l'échelle en cinq catégories distinctes en fonction du statut du compte qui va de ceux qui peuvent être en retard sur les paiements, mais qui en font toujours, tout au long des comptes en faillite. Nous avons ensuite établi des niveaux de réserves en fonction de la perte à vie prévue pour chacune de ces cohortes. Cela a abouti à une réserve de 206 millions de dollars au 31 mars et à un taux de réserve de plus de 16%, nettement supérieur à notre taux de réserve habituel d'environ 12%. Étant donné le stress que les petites entreprises éprouvent avec COVID, permettez-moi de passer du temps à partager comment nous travaillons avec les clients. Il est dans l'intérêt de nos clients et de l'entreprise de maintenir une relation payante, et cette conviction a guidé notre approche. Nous tendons la main de manière proactive aux clients touchés par COVID et proposons des réductions de paiement temporaires, des reports de paiement ou des prolongations de conditions. Parallèlement, notre taux de délinquance de plus d'un est passé de 28% au 31 mars à environ 45% aujourd'hui, mais plus de 40% du livre en souffrance est actuellement dans une relation payante, ce qui signifie que nous avons reçu un paiement dans les sept jours précédents pour cette population. Ainsi, bien que la délinquance soit élevée, nous recevons toujours des paiements de près de 80% de notre portefeuille aujourd'hui. De plus, même si j'hésite à être trop optimiste dans un environnement aussi incertain, nous avons connu notre première baisse quotidienne des stocks de délinquance le 23 avril, et la tendance s'est poursuivie cette semaine, ce qui est encourageant. Enfin, je vous tiendrai au courant de nos stratégies de gestion de portefeuille, essentiellement ce que nous faisons pour atténuer les pertes futures. Comme mentionné, nous gérons activement les collections et offrons des options de remboursement flexibles à nos clients existants. Cela comprend la restructuration des conditions de prêt pour réduire le stress de paiement et l'offre de jours de grâce ou d'abstention à certains comptes lorsque cela est justifié. Nous nous sommes concentrés sur la maximisation de la recouvrabilité des comptes existants et la maximisation de la rétention de trésorerie à court terme. Les sorties nettes de fonds sur les prêts renouvelés ont été considérablement réduites et nous avons limité les tirages sur certaines lignes de crédit. Et enfin, nous avons récemment suspendu la nouvelle création de nos produits traditionnels pour nous permettre de nous concentrer sur l'aide à l'accès aux prêts PPP pour nos clients et les petites entreprises supplémentaires dans le besoin aux États-Unis. Avec cela, je cède la parole à Ken pour marcher à travers les résultats financiers du premier trimestre et donner une mise à jour sur notre financement de liquidité et notre position en capital. Ken Brause – Directeur financier Eh bien, merci Nick et bonjour à tous. Après sept trimestres consécutifs de rentabilité, nous avons enregistré une perte nette au premier trimestre de 59 millions de dollars ou 0,94 $ par action diluée, principalement en raison de l'augmentation des charges de provision que Nick vient de traverser. Les prêts et créances financières ont progressé de 2% en séquentiel à 1,3 milliard de dollars, tirés par la croissance des soldes des lignes de crédit, les volumes de montage de 592 millions de dollars ayant diminué de 4% par rapport au quatrième trimestre. Comme mentionné précédemment, nous avons resserré la souscription pour réduire le volume d'origination au cours de la seconde moitié de mars. Les revenus bruts se sont élevés à 111 millions de dollars, essentiellement stables par rapport au trimestre précédent, la croissance des prêts et l'augmentation des autres revenus ayant été contrebalancées par une baisse du rendement du portefeuille. Le rendement du portefeuille a baissé séquentiellement de 150 points de base pour s'établir à 33,3%, reflétant la hausse des soldes en souffrance et un rendement mixte plus faible sur les nouvelles origines. Les intérêts débiteurs ont augmenté par rapport au trimestre précédent pour atteindre 12 millions de dollars, reflétant des soldes d'endettement plus élevés pour financer la croissance du portefeuille, les rachats d'actions et l'amélioration des liquidités. Notre taux de coût des fonds est resté stable avec un trimestre précédent à 4,8%, car la réduction des taux d'intérêt du marché survenue en mars n'a pas profité aux frais d'intérêt du premier trimestre. En conséquence, la marge nette d'intérêts a diminué à 27,6% en raison de la baisse du rendement du portefeuille, de l'augmentation de l'endettement et d'une proportion plus élevée de trésorerie et d'actifs productifs d'intérêts. Et la légère augmentation séquentielle des autres revenus est due à ODX, reflétant la croissance des revenus de nouveaux clients. Passons maintenant au crédit. Notre provision pour pertes sur créances s'est élevée à 108 millions de dollars, en hausse de 64 millions de dollars en raison de l'augmentation de la provision pour pertes sur créances liée à COVID-19. La provision pour pertes sur créances de 206 millions de dollars au 31 mars représentait 16% des prêts. Le ratio de charges nettes au premier trimestre a augmenté à 15,8%, reflétant des charges brutes plus élevées et des recouvrements réduits, en grande partie liés aux défauts de paiement en phase avancée. Et notre ratio de 15 jours et plus de délinquance a augmenté de 130 points de base de la fin de l'année à 10,3%, reflétant la baisse généralisée des recouvrements de portefeuille qui a commencé à la mi-mars. Les charges d'exploitation ont diminué pour s'établir à 51 millions de dollars, en baisse de 3 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, qui comprenait certains éléments discrets tels que des dépenses élevées. Notre ratio d'efficacité et notre ratio d'efficacité ajusté se sont améliorés à 46% et 45%, respectivement. Comme Noah l'a mentionné, nous avons rapidement pris des mesures en avril pour réduire les dépenses d'exploitation de plus de 13 millions de dollars ou d'environ 25% au deuxième trimestre. Aux États-Unis, environ 10 millions de dollars de réduction sont répartis également entre les coûts de personnel et les autres éléments, les 3 millions de dollars restants provenant de nos opérations internationales. Enfin, nous n'avons enregistré aucune économie d'impôt sur le résultat au premier trimestre, compte tenu des incertitudes actuelles concernant les prévisions de résultat imposable pour l'année entière. Passons au bilan. À la fin du trimestre, nos facilités de crédit engagées totalisaient 1,3 milliard de dollars et la trésorerie et les équivalents s'élevaient à 121 millions de dollars, en hausse de 65 millions de dollars par rapport à la fin de l'exercice. En mars, nous avons modifié et prolongé notre facilité d'emprunt canadienne, augmentant la capacité engagée de 15 millions CAD par rapport à la facilité précédente. Notre position de liquidité et de financement est devenue notre priorité absolue avec l'émergence de la crise COVID. Nous avons rapidement pris des mesures pour renforcer notre trésorerie disponible, en tirant pleinement parti de notre ligne d'entreprise et en gérant à la fois les sorties et les sorties de coûts d'exploitation. Notre situation de trésorerie aujourd'hui est pratiquement inchangée par rapport à la situation à la fin du trimestre. Nous avons considérablement amélioré notre profil de financement au cours des dernières années, notamment en éliminant les défauts croisés dans nos entrepôts. Nous avons un groupe de prêteurs solide et diversifié et travaillons de façon proactive avec eux pour modifier nos facilités de crédit. Ces modifications nous permettront de rester en conformité avec les performances d'autres critères à la lumière de la délinquance accrue dans les autres dynamiques de portefeuille résultant des prêts impactés par COVID. Nous avons terminé la modification de l'installation de Pioneers Gate plus tôt cette semaine, et les discussions avec d'autres prêteurs d'entrepôt progressent. Bien que ces mesures réduiront probablement notre capacité d'emprunt immédiate, nous n'envisageons pas d'exiger de liquidité supplémentaire, compte tenu des réductions importantes des émissions à court terme. Nous avons commencé l'année avec une solide position en capital, ce qui nous a permis de faire preuve de souplesse au cours de cette période difficile. En raison de la perte de la période en cours et des rachats d'actions réalisés en janvier et février, les capitaux propres d'OnDeck ont ​​diminué à 212 millions de dollars, en baisse de 82 millions de dollars par rapport à la fin de l'exercice, ce qui représente 17% de l'actif. La valeur comptable par action ordinaire diluée était de 3,49 $ à la fin du trimestre. Notre nombre d'actions dilué a diminué pour atteindre 60,8 millions d'actions, contre 69 millions à la fin de l'exercice et 79,5 millions d'actions il y a un an en raison de nos activités de rachat d'actions. Nous avons cessé de racheter des actions fin février. Cependant, notre autorisation de reprendre les rachats demeure. Nous nous concentrons sur le maintien de notre capital et de nos liquidités, ce qui impliquera probablement une réduction du portefeuille de prêts et des soldes d'endettement. Avant de rappeler à Noé pour ses remarques de clôture, je voudrais partager quelques réflexions sur nos perspectives à court terme. Compte tenu des incertitudes persistantes, nous ne fournissons pas pour l'instant de conseils financiers pour le deuxième trimestre ou pour 2020. Cependant, comme mentionné dans le communiqué de presse, nous nous attendons à ce que nos résultats financiers reflètent les tendances suivantes, la contraction du portefeuille, reflétant une réduction de plus de 80% du volume d'origine au deuxième trimestre, une augmentation de la délinquance et des imputations résultant de la détérioration économique connexe, une réduction de marge d'intérêt nette, reflétant un rendement du portefeuille plus faible et des charges d'exploitation réduites, reflétant nos actions récentes. Notre provision pour pertes sur créances et nos perspectives financières pour 2020 supposent que l'environnement macroéconomique, les prêts aux petites entreprises et les marchés des capitaux restent tendus à court terme avec une reprise commençant au deuxième semestre 2020. Sur ce, je reviens à Noah pour quelques réflexions de clôture.Noah Breslow – Directeur général Merci, Ken. De toute évidence, la pandémie de COVID a un impact profond sur nous tous, et elle a un impact sur nos stratégies et nos priorités commerciales à court terme. Nous sommes entrés en 2020 en nous concentrant sur nos priorités stratégiques consistant à améliorer et à développer notre cœur de métier aux États-Unis, à faire évoluer nos opérations internationales vers la rentabilité, à renforcer nos capacités et notre portefeuille de financement d'équipement, à faire évoluer ODX et à obtenir une charte bancaire tout en améliorant l'efficacité du capital. Même si notre confiance dans ces stratégies à long terme n'a pas changé, nous adaptons notre orientation à court terme. Nous continuerons à soutenir nos clients au mieux de nos capacités car c'est grâce à ces relations que nous réussirons finalement en tant qu'entreprise, mais notre objectif pour 2020 n'est plus la croissance du cœur de métier ou nos contiguïtés. Notre objectif actuel est plutôt d'améliorer les flux de trésorerie et d'atténuer les risques pour nos petites entreprises et pour nous-mêmes. Du côté des clients, nous sommes encouragés par le nombre important de mesures de stimulation offertes aux petites entreprises. Nous sommes particulièrement bien placés pour aider à mettre ces fonds essentiels entre les mains des propriétaires de petites entreprises, y compris un nombre important de nos clients actuels, rapidement et efficacement. Nous avons participé au programme de protection des chèques de paie SBA au départ en tant qu'agent par le biais de partenariats avec les banques prêteuses SBA. Les demandes traitées lors du premier tour de financement PPP étaient de minimis, mais nous traitons un volume accru en tant qu'agent au cours du deuxième tour et nous travaillons avec la Fed pour accéder à sa facilité de prêt PPP, ce qui nous permettrait de devenir un prêteur direct. Quelle que soit notre participation directe au PPP, nous pensons que notre capacité à guider nos clients vers le produit de prêt PPP et d'autres programmes de soutien aux mesures de relance du gouvernement bénéficiera à la performance actuelle du portefeuille. Et le traitement des prêts PPP pour les non-clients créera une affiliation positive avec la marque OnDeck qui nous servira bien à l'avenir. En interne, notre priorité est la liquidité et la préservation du capital. Nous ralentissons les origines et avons suspendu tous les prêts de financement d'équipement, non pas parce que nous n'aimons pas la classe d'actifs mais parce que nous n'avons pas encore créé de financement dédié pour ce produit. Et nos opérations internationales suivent un livre de jeu très similaire en termes de réduction des origines et de réduction des dépenses en réponse à un contexte économique similaire, quoique moins sévère. À l'inverse, comme vous pouvez vous y attendre, ODX constate un pic d'intérêt à tirer parti de sa plateforme de prêt en ligne. Nous avons signé un autre client, une des 40 premières banques du premier trimestre, qui a accéléré son processus de sélection des fournisseurs en réponse à la crise. Cela dit, le volume des prêts traditionnels des partenaires existants est en baisse de concert avec le volume global des prêts aux petites entreprises dans l'ensemble de l'industrie. Nous avons décidé de suspendre nos efforts pour obtenir une charte bancaire afin de nous concentrer sur nos activités principales, et nous avons suspendu l'activité de rachat d'actions fin février pour préserver la liquidité et le capital. Enfin, cet environnement opérationnel difficile et dynamique a clairement un impact très direct sur le paysage des prêts aux petites entreprises dans lequel nous opérons, créant des vents contraires à court terme, ainsi que des opportunités à long terme, y compris une consolidation potentielle au sein de notre industrie. Nous continuons de travailler avec notre conseil pour explorer toutes les options afin de maximiser la valeur pour les actionnaires. Pendant cette période, nous restons concentrés sur l'aide à la gestion de nos clients des petites entreprises à travers cette crise et nous nous engageons à maintenir la transparence avec toutes les parties prenantes alors que nous prenons les mesures nécessaires pour positionner l'entreprise et naviguer dans cet environnement en évolution rapide. Et maintenant, vous retournerez l'appel à l'opérateur pour vos questions. Questions et réponses: Opérateur Certainement. (Instructions pour l'opérateur) Eric Wasserstrom avec UBS, votre ligne est ouverte.Eric Wasserstrom – UBS – Analyste Merci. Vous m'entendez bien? Noah Breslow – Directeur Général Oui, nous pouvons, Eric. Bonjour.Eric Wasserstrom – UBS – Analyste Bonjour. Tout d'abord, permettez-moi de préfacer mes commentaires en disant que mon chapeau est à vous et à tous les membres de l'équipe OnDeck pour avoir géré ce qui doit être des circonstances incroyablement difficiles.Noah Breslow – Directeur général Nous l'apprécions, Eric. Merci. Eric Wasserstrom – UBS – Analyste Je suppose que ma première question, quelques éclaircissements, mais une question plus stratégique. Juste pour clarifier les choses, et je sais que vous l'avez indiqué et le graphique indique que vous avez un jour ou plus pour la fin du trimestre de 2017, mais pouvez-vous nous donner une idée de la situation actuelle? Noah Breslow – Directeur général Oui, nous le pouvons. Nick, voulez-vous prendre celui-là? Nick Brown – Chief Risk Officer Bien sûr. Notre délinquance a donc continué d'augmenter jusqu'à ces derniers jours en avril, et aujourd'hui, notre délinquance à un plus se situe à environ 45% maintenant. Comme je l'ai mentionné, ce chiffre est différent du nombre de clients qui ne nous paient pas, car près de 80% de notre portefeuille continue d'effectuer des paiements et a effectué des paiements au cours des sept derniers jours. Mais la délinquance de plus d'un se situe à environ 45%. Eric Wasserstrom – UBS – Analyste Et juste, Nick, sur ce dernier point, pouvez-vous donner une idée du nombre de clients payants qui paient un montant total par rapport à un montant partiel ou réduit? Nick Brown – Chief Risk Officer Oui. Dans nos programmes de collecte, la plupart des clients paient entre 50% et 75%. Ainsi, sur cette population délinquante de 45%, les 40% d'entre eux qui effectuent des paiements paient à nouveau entre 50% et 75%. Il y a une poignée de clients qui paient jusqu'à 25%, mais encore une fois, c'est très rare. La plupart des clients qui éprouvent des difficultés extrêmes de trésorerie demandent un report à court terme de deux à quatre semaines, par opposition à des paiements considérablement réduits. Eric Wasserstrom – UBS – Analyste. D'ACCORD. Je vous remercie. Et je suppose, Noah, ma question stratégique – et vous avez abordé certains de ces sujets, mais si je pouvais y revenir. À bien des égards, bien sûr, c'est la tempête parfaite pour les petites entreprises, et il est difficile de concevoir comment quelque chose pourrait être pire que cette circonstance. Mais qu'est ce que tu penses? Cela modifie-t-il de quelque façon ce que vous considérez précédemment comme les priorités? Ou cela change-t-il la portée des priorités d'OnDeck lorsque nous entrons inévitablement et, espérons-le, bientôt dans une forme de récupération? Noah Breslow – Président-directeur général C'est une bonne question, Eric. Et certainement, la dernière section de mes remarques préparées y est parvenue, et je pense qu'une sorte de pièce évidente est certaines des initiatives stratégiques que nous avons poursuivies à la fin de l'année dernière au début de 2020, comme la charte bancaire. nous avons mis en attente. Donc, l'objectif immédiat, vraiment, est de travailler avec nos clients, d'augmenter la collection et les collections dans le portefeuille, de gérer la liquidité et de nous positionner pour croître avec nos clients de l'autre côté. Je pense que nous avons pris des mesures de réduction des coûts similaires dans nos activités internationales et dans ODX ainsi pour gérer en quelque sorte la prochaine période de 90 jours. Il est probablement trop tôt pour que nous commentions l'implication stratégique à plus long terme avec COVID, mais nous ne prévoyons pas que le monde en sera exactement le même qu'au départ. Et je pense que ce qui est bien dans notre entreprise, c'est nous pouvons l'adapter. Et en particulier la forme du portefeuille, les industries auxquelles nous prêtons, en quelque sorte la structure, la durée de nos prêts, nos structures de produits, nous pouvons être assez agiles là-bas, et je pense que nous pourrons nous adapter à la reprise lorsque cela commence à prendre racine.Eric Wasserstrom – UBS – Analyste Merci beaucoup d'avoir répondu à mes questions.OpérateurSteven Kwok avec KBW, votre ligne est ouverte.Steven Kwok – KBW – Analyste Salut. Merci d'avoir répondu à mes questions. J'espère que tout le monde va bien et en sécurité. Notre première question est de savoir si vous pourriez approfondir un peu plus vos hypothèses économiques que vous utilisez pour les taux de réserve. Noah Breslow – Président-directeur général Bien sûr, Steven. Nick, voulez-vous prendre ça? Nick Brown – Chief Risk Officer Absolument. Donc, d'une manière générale, nous avons une prévision similaire à celle de la plupart des services financiers. Le scénario spécifique que nous utilisions était celui que Moody's a présenté au cours des tout derniers jours de mars et qui suppose que le premier trimestre baisse légèrement, le deuxième diminue fortement. Et à partir de cette base très, très basse, vous commencez à construire au Q3 et Q4.Steven Kwok – KBW – Analyst Right. Et dans vos réserves, prenez-vous vos propres estimations sur la façon dont les choses vont se passer? Et en plus de cela, les avantages potentiels des mesures gouvernementales qui ont été prises? Noah Breslow – Directeur Général Alors oui et non. En ce qui concerne l'impact global de la relance, nous pensons que cela fait partie de ce qui aide le troisième trimestre et le quatrième trimestre à reprendre. Sinon, ce serait potentiellement une période plus longue que cela. Mais nous n'avons pas supposé d'avantages spécifiques pour le programme PPP. Nous devons encore voir comment cela se manifeste et combien de clients en bénéficient, de sorte que cela n'est pas considéré comme un avantage dans nos chiffres.Steven Kwok – KBW – Analyste Et juste ma dernière question en guise de suivi de la Programme PPP. Quelle taille cela peut-il finir par être? Je sais que vous avez dit que c'est actuellement de minimis, mais cela devrait augmenter avec le temps. Je voulais juste voir si vous pouvez apporter un peu plus de couleur à ce sujet. Noah Breslow – Directeur général Voulez-vous en prendre un? Ken Brause – Directeur financier, bien sûr. Je vais prendre celui-là. Oui pas de problème. Oui, dans la tranche 1, notre participation était plutôt de minimis. Fintech, nous ne sommes vraiment installés que pour participer à la toute fin du moment où les fonds étaient disponibles. Mais dans la tranche 2, nous pouvons traiter plus de volume. Je voudrais vous avertir que nous ne nous attendons pas à un énorme impact sur les revenus de cela. Nous agissons en tant qu'agent pour les banques SBA, mais nous travaillons avec une fraction importante de nos clients pour les aider à accéder aux prêts PPP, ainsi qu'à un nombre décent de non-clients. Je dirai deux points de données à connaître. La première est que nous avons fait une enquête auprès de nos clients et clients précédents plus tôt cette semaine, et nous avons eu environ 1 600 réponses, ce qui est assez bon pour notre rapide sondage comme celui-ci. Et nous avons constaté que 15% des personnes que nous avons interrogées avaient reçu un financement PPP, et je suppose donc que cela provient principalement de la première tranche. Cependant, plus de 80% des clients ont déclaré qu'ils avaient demandé ou demanderaient un prêt PPP. J'espère donc que ce nombre de clients qui sont financés revient substantiellement dans la deuxième tranche et le discours sur le risque d'une troisième tranche également. Nous n'avons donc supposé, comme Nick l'a noté, rien dans notre méthodologie de réserve à ce sujet. But as we get more data in the second quarter on who's received these loans and how that impacts their payment behavior and their survivability, we may update that going forward.Steven Kwok — KBW — Analyst Great. Thanks for taking the questions.OperatorJohn Rowan with Janney, your line is open.John Rowan — Janney Montgomery Scott LLC — Analyst Good morning, guys. So I just want to make sure I understand. You obviously built a reserve at the end of Q1. I just want to make sure that that was for the outlook as of the end of Q1. And obviously, things have gotten worse, just given the one-day delinquency bucket. Will there be another reserve build in Q2?Noah Breslow — Chief Executive Officer Ken, do you want to take that one, or if you want to take it, Nick?Nick Brown — Chief Risk Officer I'll take that question, Noah.Noah Breslow — Chief Executive Officer You want to take it, Nick?Ken Brause — Chief Financial Officer Nick, why don't you start? I can jump in then if I need to.Nick Brown — Chief Risk Officer Sounds good. So yes, the reserve estimation that we did was based on the portfolio composition as of quarter-end. However, it did take into account the progression of deterioration that we expected afterward for those customers. So the deterioration that we've seen in terms of the economic environment, the impact on small businesses was all taken into account as part of that projection. Obviously, the second quarter will be done based on the most current information at that point in time and if things get worse than our expectations that we would have a build. And if not, then we won't. But it did take into account the deterioration that we're seeing so far.John Rowan — Janney Montgomery Scott LLC — Analyst OK. And with originations going down substantially, how fast does the portfolio amortize off?Noah Breslow — Chief Executive Officer Ken, do you want to take that one?Ken Brause — Chief Financial Officer Yes, I can take that. It probably runs off at about 20%-25% in the quarter. And if you think about the average term loan a bit, a year or so.John Rowan — Janney Montgomery Scott LLC — Analyst OK. And then I know you guys gave the list of targeted industries that are "paying." Maybe I'm just curious, do you have a number for what percent of your customers are open and considered a central business versus what's considered non-essential business and therefore not operating?Noah Breslow — Chief Executive Officer I don't think we have an exact number cut on essential versus non-essential. Internally, we do have industry groupings, and so the essential businesses are kind of in our most favorable industry grouping. But you know, as Nick said in his prepared remarks, we do expect most businesses to be affected from a delinquency perspective due to COVID, even if they are central businesses to some degree.John Rowan — Janney Montgomery Scott LLC — Analyst OK. All right. Thank you.OperatorSteven Wald with Morgan Stanley, your line is open.Steven Wald — Morgan Stanley — Analyst Good morning, and I hope you guys are safe and healthy. Maybe just starting off on — I know we touched about it on the stimulus and the PPP, but maybe just thinking about the effectiveness of it. I appreciate the customers survey and all of that, but as we think about how it's tangibly impacting delinquencies — maybe this is more for Nick. I think you talked about the delinquency sort of maybe coming down a touch to the last few days. Maybe if you could just walk us through how you're seeing stimulus effects coming into the results in terms of what you're seeing on the portfolio. Or if there isn't, could you just walk us through what you're seeing there in terms of cannibal impact from the stimulus?Nick Brown — Chief Risk Officer Yes, I'd be happy to. So the first thing I would say is that so far, at least PPP has not had a large impact on our portfolio. We've had a handful of accounts who received PPP money, and that has certainly helped their position, and some of them have brought themselves current. But again, because of how that has distributed out across businesses in America, it hasn't necessarily hit the small businesses that we serve as fast as you would like. What we are seeing is a lot of our customers were preserving capital. And as they start to be optimistic themselves about the future, they are now using the capital and cash that they had been preserving to start making their payments in increased fashion versus where they were doing it in the first two to three weeks. And that's been a lot of what we've seen with the backward role in our bucket. Those customers are really falling into increased optimism, and they're using cash that they had on hand. Not a lot of them are seeing cash flows increase yet, but they are anticipating that, and they are becoming more optimistic.Steven Wald — Morgan Stanley — Analyst Got it. D'ACCORD. And that brings me into the next question I have, which is as we think about the path out of here — and it sounds like you all have outlined that there are sort of an expectation, maybe it's Moody's but also somewhat internally, second half starting the rebound as things get reopen over the next few months. But as we think about what that means, who you can lend to and where cash flows are going to be, it's been a lot of data out there about businesses, small businesses, particularly saying that they don't have cash beyond three months, and that's the majority of them. But just thinking high level about where the growth can come back after you tail down originations over 80% in the second quarter. Who can you lend to coming out of this? So just from a philosophical perspective, how are you going to be thinking about that?Noah Breslow — Chief Executive Officer I can talk a little bit about the initial thinking from an underwriting perspective. Obviously, we're a data-driven company, and so one of the things that we're doing is looking at the performance of our current book and which industries have been able to weather this. And the second thing we're looking at is when it comes to any type of recession, and this is an extreme recession, but it is still a recession, small businesses tend to go early. And they come back faster, and that is because they modified the business model to adapt to whatever those new structural characteristics coming out of a recession are. So we are going to be looking for the industries and the businesses that demonstrate an ability to adapt to whatever that new normal is in terms of what those are right now. Obviously, we have some thoughts, but it is very speculative because it's very early, and the recovery hasn't happened yet.Steven Wald — Morgan Stanley — Analyst Understood. D'ACCORD. That's very helpful. And then maybe if I could just squeeze in one more. On Slide 10, you guys talked about the breakdown of the unpaid balance in terms of COVID impacted versus normal. I just want to make sure I'm understanding how that's laid out in the 82% of "normal bucket." Would that be normal in terms of fully healthy or normal in terms of fitting the risk parameters of the — I guess you were in the sort of 12% to 14% net charge-off range on those types of loans.Nick Brown — Chief Risk Officer So that's a great question, and I'm glad I can clarify that. So in the normal bucket, you have both customers that are very, very healthy, and they are still current as of today, as well as customers that were already starting to experience stress before COVID-9 hit. And therefore, our normal estimation and reserved approaches will, in a stressed environment, work for them, right? We use the normal CECL-stress approaches. For the COVID population, because it is somewhat idiosyncratic in nature, those are the ones that we are breaking into those five categories and using a different methodology to come up with the ALLL estimation.Steven Wald — Morgan Stanley — Analyst OK. Compris. And just maybe to clarify on that even further, the 82% bucket represents the type of normal stress that was like 12% to 14% losses in normal times, and the incremental 18% means that roughly 30% of the book is what you're sort of watching from a reserve methodology perspective.Nick Brown — Chief Risk Officer Yes. Although even with the normal, because again, we believe that in a recession, our books still increased losses, we did stress the normal reserve for that population as well.Steven Wald — Morgan Stanley — Analyst Understood. D'ACCORD. That's very helpful. Thank you.OperatorDavid Scharf with JMP Securities, your line is open.David Scharf — JMP Securities –Analyst Hi. Bonjour. Thanks for taking my questions. I'll echo Eric's comments regarding your efforts, particularly for those of us not in New York. We realize there's even added stress given just your geographic situation. Wondering along those lines, as it relates to the vertical breakdown that you provided, are there any unique geographic concentrations, particularly as it relates to this kind of odd staggered effort that we have in this country with no national policy toward reopening? Is there anything that's impacting kind of how you're thinking about the potential for coming out of the bottom in the third quarter in terms of big states like California being more conservative, states like Texas obviously looking to open up more aggressively?Nick Brown — Chief Risk Officer Do you want me to take that one?Ken Brause — Chief Financial Officer Go ahead, Nick. Yes.Nick Brown — Chief Risk Officer So we are certainly monitoring and doing modeling around what characteristics are predictive of the risk expression in our portfolio, and there was some timing that was based on geographies. And we think that there might be some timing as well on the recovery side of things, but for the most part, geography hasn't proved to be a strong predictor of where the stress is being felt. Industry tends to be much stronger. We do believe that there will be some faster recovery in places that open up early if they do it in a smart way, but as of right now, geography isn't showing to be the stronger predictor. It is industry.David Scharf — JMP Securities –Analyst Got it. Je l'ai. Logique. Just a mechanical question because I wasn't writing down some of the payment metrics quickly enough. But as we think about the magnitude of the portfolio decline, June 30, it's potentially a trough, obviously with a 12-month average life. As you mentioned, it's, give or take, a 25% typical amortization rate, payment rate. But how much should we be thinking about reducing March 31 balances potentially given what current payment rates look like right now?Nick Brown — Chief Risk Officer Ken, do you want to take that?Ken Brause — Chief Financial Officer Sure. And again, as we said, we're not giving guidance specifically, but I think given some of the origination numbers that we provided, I think looking at balances dropping in the 15% to 20% range over the course of the quarter would certainly be in the realm of the possible. And again, a lot has to do with what happens later in the quarter for all the reasons that we just discussed. If we're able to reopen, we will see balances grow. If things stay closed longer and we need to continue to tamp down originations, we'll continue to see the run-off.David Scharf — JMP Securities –Analyst Understood. Yes, it was more magnitude of kind of the near-term amortization rate based on late April trends. Lastly, Ken, not to delve into too much of your existing discussions with lenders, but based on the maturities that are listed on Slide 13, I mean, it looks like close to 60% of your US balances right now mature within 12 months, March-April 2022, some at the end of this year. And our most — I mean, is the near-term focus on your negotiations simply some covenant relief modification of event triggers? Or are you seeking and hoping to be able to extend maturities at this point?Ken Brause — Chief Financial Officer So good question. And I'd say the focus, as I've indicated in my remarks, it's really about the near term, right? So when these facilities were put in place — and again, thank you for pointing out that. Again, we have nothing that is maturing in this calendar year, and there are some early next year. But nobody anticipated this type of scenario when these facilities were put in place, and so therefore — and I don't want to get into the specific details, but there are different ways to approach us, whether it's just sort of the concept of a pause or the concept of some modification in criteria around performance that would take a little bit of leniency for some period of time for this affected population. But the focus is managing through this bubble that we are seeing of COVID population and having a path forward. But I presume that when that path to earlier discussion, when the path forward becomes more clear, we would have follow-up conversations about, OK, now that we can see what the path looks like, to who we'll be lending, at what pace we'll be lending, the terms of those new loans. We would then be able to go back and have further conversations about what the appropriate structures and modifications might be to support that new approach.David Scharf — JMP Securities –Analyst Got it. Compris. Thank you very much.OperatorMelissa Wedel with JP Morgan, your line is open.Melissa Wedel — J.P. Morgan — Analyst Thanks. Good morning, everyone. I appreciate you taking the questions. I'd like to explore how you guys are thinking about setting a target reserve ratio. I'm curious, at this point, is that going to be more impacted by macro factors or underlying fundamentals of your borrowers?Ken Brause — Chief Financial Officer Nick, do you want to take that one?Nick Brown — Chief Risk Officer Absolutely. So it's definitely both, and we are waiting very heavily in our methodology willingness to pay, as evidenced by the conversations with the customers and the level of accommodation that they are requesting. And then the shape of the recovery is obviously going to factor in for those customers that want to continue in a paying relationship whether they're going to be able to. So that is one of the balancing acts that we're doing in our reserve estimation, is trying to weigh in both the willingness and the ability to come up with a quantitative approach for each of those segments. If I had to pick which one is more important in the short term given that it is a driver of whether they are working with us or not, I would say willingness to pay and then secondarily, the shape of the curve.Melissa Wedel — J.P. Morgan — Analyst OK. J'apprécie ça. And I guess as a follow-up, I want to make sure I have the right understanding of how you guys are — who is being included in the DQ numbers right now because, obviously, those who aren't paying at all are going to be incorporated into that, I assume, unless they're receiving — if they're receiving any kind of relief, deferred payments, how is that impacting the path into delinquency and through delinquency? And ultimately, how could that shape the timing of sort of peak charge-off?Nick Brown — Chief Risk Officer Sure. So the way our reporting work, when the customers go onto a payment hold or a short-term deferral or if we enter into an agreement to make a reduced payment for a period of time, they still show as delinquent. Only when customers fully bring themselves back to current payment schedule amortization where they should be, that is when we would bring them to a non-delinquent status. So all of the customers on workout programs deferral partial payments, etc., are showing in that one-plus number. So it's fully reflective of 100% of that population.Melissa Wedel — J.P. Morgan — Analyst OK. Je l'ai. Thanks so much.Operator(Operator instructions) Your next question comes from Vincent Caintic with Stephens. Your line is open.Vincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst Thanks. Bonjour. First, I wanted to follow up especially on that point about what's considered on your DQ. So could you give us a sense of what sort of forbearance your customers are asking for? So for example, if they're asking for one-month forbearance, should we expect the one-day DQ numbers to drop significantly in the months from now? I don't know — if you can just tell us from the DQ numbers, how many of those customers were current before going into maybe forbearance relief and, therefore, getting triggered for DQ?Nick Brown — Chief Risk Officer Yes. So let me start with the second part of the question first. So normally, we run between 10% and 12% one-plus delinquency. So our delinquency has more than tripled from that point to where it is today, so it's a very unusual place for us to be at this level of delinquency. And for those customers that are asking for forbearance or short-term deferral as we refer to it internally, those customers generally are asking for two to four weeks. And when they go back to making payments, even if they make their normal payment, they still would be marked as delinquent. Only if they do a catch-up program and make up the payments that they had missed would they then go back to a current data. So they will not jump back into current unless they make payments in excess of their normal payment schedule.Vincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst OK. That's helpful. Je vous remercie. For next question, just to talk about some of the discussions on the debt and the funding side. Just to clarify, have there been any covenants triggered? And you mentioned some of the funds. I think the bonds amortizing down.Ken Brause — Chief Financial Officer Vincent, this is Ken. I can take that. Donc oui. So you're correct on the securitization that we have two series outstanding, an '18 series and a '19 series. And just to clarify, the '18 series reached the end of its two-year revolving period at the end of March. You may recall that we had been in testing the ABS market in March and had attempted — and we're looking to do a deal. But obviously, with the COVID situation, emerging markets were not receptive, and we allowed that securitization to go into its normal amortization as the revolving period ended. But at this point in time, we have not tripped any covenants or triggers, but that is why we are working diligently with our lenders to reach agreements as we're obviously looking forward and want to make sure that we don't reach that point. And as I did mention, we are completed with one facility and we are in discussions and making good progress with the others.Vincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst OK, great. Je vous remercie. And one last one. Appreciate the help in sort of originations being down 80%. And my question, assuming — so you've stopped originations in your traditional products. So let's say 20% that you are originating, is that all PPP loans? Or should we be expecting any more, say, line of franchise from the customer system? Can you help in — and what's the composition of the remaining originations you're seeing?Noah Breslow — Chief Executive Officer Yes, I can take that one. Vince, this is Noah. So actually, the PPP loans are not counted in our originations numbers. We are serving as an agent for SBA banks right now, and we didn't model any direct lending into our projections, so that is a separate sort of bucket. The 20% really is — we did originate some of our term and lock products in the month of April, so it's including that. And we are expecting lock draws to continue, but those line of credit draws will be at a lower rate because many of our customers, again, are temporarily closed and not needing the capital. But we do expect those draws to increase as the quarter continues, so really focused on existing customers right now as opposed to new customers for both the term loan and the lock products.Vincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst OK. Je vous remercie. Très utile. Thanks so much.Operator(Operator signoff) Duration: 57 minutesCall participants:Steve Klimas — Head of Investor RelationsNoah Breslow — Chief Executive OfficerNick Brown — Chief Risk OfficerKen Brause — Chief Financial OfficerEric Wasserstrom — UBS — AnalystSteven Kwok — KBW — AnalystJohn Rowan — Janney Montgomery Scott LLC — AnalystSteven Wald — Morgan Stanley — AnalystDavid Scharf — JMP Securities –AnalystMelissa Wedel — J.P. Morgan — AnalystVincent Caintic — Stephens Inc. — Analyst
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